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小乔 · 2022年10月11日

CME讲义p36关于continuously compoud 例题



问题1.题目中的continuously compound return was 12.18% per annum, 那么第1999年的期末价格是 12.18%*与54=6.58

如果1946年是1的话, 那么1999年是6.58



而这里pe增长带来的收益贡献是。e^51.3%=1.67部分 ,其中1.67部分是pe增长率带来的贡献率,是这样理解嘛??



问题2.根据他的假设 ,算出baseline projection 是6.75%, 为什么 不应该是 12.18%-6.75%=5.43%的每年调整幅度呢?



1 个答案

笛子_品职助教 · 2022年10月12日

嗨,努力学习的PZer你好:


而这里pe增长带来的收益贡献是。e^51.3%=1.67部分 ,其中1.67部分是pe增长率带来的贡献率,是这样理解嘛??

是这样理解的,估值增加带来的收益是67%。


问题2.根据他的假设 ,算出baseline projection 是6.75%, 为什么 不应该是 12.18%-6.75%=5.43%的每年调整幅度呢?


问题2是计算base line,计算base line就用到前面说导的base line公式就好。Base line是假设PE长期变动为0的。

Base line收益率 = 股息率 + 名义GDP增长率 = 股息率 + 实际GDP增长率 + 通货膨胀率。


关于调整,估值部分多出来51.3%,需要在30年的时间,跌回去,每年调整1.71%了。


回答同学的问题:为何不用12.18%-6.75%=5.43%

我们看到,12.18%是一个历史数据,它是3.14%+4.12%+0.95%+3.97%=12.18%,算出来的。是一个过去的增长率。也就是下图橙色方框圈出来的表格。


但是未来的增长率要用新数据了:也就是下图橙色方框圈出来的文字。


新旧数据都不一样了,所以我们不能使用12.18%这个数据了,因为使用了这个数据,就代表,我们对未来的预期和过去是一模一样的。


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