Economics讲义第299页

嗨，努力学习的PZer你好：

那么，在304-305页，又提到inflation expectation是包含在long-term bond yield里，对于short-term interest rate上升，会有一个对未来inflation的预期，导致long-term rates下降，这又是什么逻辑？二者不矛盾吗？

是的。虽然看起来确实是矛盾的，但实际也不矛盾的，因为这里是分情况讨论的。

我们前面说的，短期利率下降，引起长期利率下降，这是在货币政策传导机制有效的一般情形下。

而304页这里，短期利率无法传导至长期利率，说的是货币政策传导无效的情形。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

长短期的利率差，不就是interest rate spread吗？

是的，同学理解正确。

是economic leading indicator吧？

是的。

为什么这个spread或者说term premium是在一个相对固定的区间波动？spread不是能上升下降的吗？这背后的逻辑是什么？

是可以上升和下降的。正因为这个term premium的上升和下降，才会造成收益率曲线的平坦和陡峭。

但是这个term premium虽然有波动，但是不会波动得特别大。

也就是说，当央行刺激的时候，短期利率下降，长期利率也会跟着一起下降，只不过短期利率下降得更快一些。

背后的逻辑就是，长期利率和短期利率之间的关系，会引发资金的套利行为。

比如短期利率非常低，1年期只有1%。此时如果3年期利率很高，例如每年10%，就会引发资金的套利行为，借1年期资金，投3年期债券。赚取利差。这种套利行为就使长短期spread虽然会有所波动，但不会拉得太开。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，从没放弃的小努力你好：

这个货币政策传导机制里，为什么money supply上升，r（short-term）下降，会导致r（longer-term）也下降（讲义299页倒数第二点）？

Hello，亲爱的同学！这里稍微涉及到一些固定收益的概念了。

短期利率和长期利率之间，是会有一个差值的，这个差值就是term premium.

term premium虽然也会变化，造成收益率曲线的陡峭和平坦，但总体来说，term premium会在一个有限的区间内波动，保持相对稳定。

当短期利率下降的时候，为了保持这个term premium相对稳定，会促使长期利率也一起下降。

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