A、B公司打算各借一笔5年期贷款，A公司希望用浮动利率，B公司希望用固定利率；
A公司如果按固定利率借贷，资金使用成本是 8%，如果按浮动利率借贷，资金使用成本则是“上海同业拆借利率＋10 个基点”； B
公司如果按固定利率借贷，资金使用成本是 10%，如果按浮动利率借货，资金使用成本则是“上海同业拆借利率 ＋50 个基点”。
在这个案例中，为什么使用利率互换，A公司的固定利率成本更低，而B公司浮动利率成本更低？
Lucky_品职助教 · 2022年09月26日
嗨，爱思考的PZer你好：
如果不使用掉期，A公司浮动利率的成本是上海同业拆借利率+10个基点，而B公司固定利率成本是10%。
采用掉期：先让A以8%的成本借入一笔固定利率的贷款，让B以“上海同业拆借利率+50个基点”的成本借入一笔浮动利率的贷款。然后让A和B公司做个互换，A以浮动的“上海同业拆借利率”向B公司支付利息，B公司以8.5%的固定利率定期向A公司支付利息。
这样下来，你会发现，A公司支付的利率为（8%-8.5%+同业拆借利率），比原来的同业拆借利率+10个基点，成本降低了0.6%；
B公司成本是9%（同业拆借+50基点+8.5%-同业拆借利率），比原来少了1%。
互换这种金融衍生品背后的理论依据是“比较优势理论”。之前一直以为双方各有优势有互换的可能，但从这个例子可以看出，并不是这样子的。A公司相对于B公司来说，在固定利率市场和浮动利率市场都有优势，之所以仍然会发生互换，是因为A公司在固定利率市场的优势(两个百分点)比在浮动利率市场的优势(40个基点，0.4%)更明显，这种情况下也能发生互换。从上面的例子看，互换之后，两个公司的融资成本确实都降低了。
举例来说，一个赛车手可能平时也需要雇一个司机。赛车手开车肯定比他的司机要厉害，但是他们开赛车的差距明显更大。所以，这种情况下也适用“比较优势理论”，雇一个司机能够使赛车手将省下的精力更好的用在赛道上，是一个更优的方案。
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