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eaglexps · 2022年09月05日

你好

NO.PZ2018062010000026

问题如下:

When everything else is equal, compared with a pure bond, the bond embedded with call or put option:

选项:

A.

has a shorter effective duration.

B.

has the same effective duration.

C.

has a longer effective duration.

解释:

A is correct.

The presence of an embedded call option reduces the effective duration of the bond, especially when rates are deceasing.

The presence of an embedded put option reduces the effective duration of the bond, especially when rates are inceasing.

考点:有效久期

解析:相比不含权债券,含权债券的有效久期更小。含权债券更有可能提前结束掉现金流,有效久期会更小,故A选项正确。

老师,我想问问哈,这道题我的理解是一般来说有行权的bond,holder一般会提前提前行权,那么duration就比较短,虽然不太准确,但似乎做题是对了,不知道可以这样理解吗。谢谢


2 个答案

吴昊_品职助教 · 2022年09月06日

嗨,努力学习的PZer你好:


在利率下降的时候,发行人以call price提前call回,callable bond有一个价格上限,价格涨到call price之后就涨不上去了。也就是利率下降带来的价格变化较小,所以在利率下降时,callable bond的duration较小。

同理:利率上升时,债券持有人会提前将债券卖还给发行人,价格下降到put price之后就跌不下去了,也就是利率上升带来的价格变化较小,所以在利率上升时,putable bond的duration较小。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

吴昊_品职助教 · 2022年09月05日

嗨,爱思考的PZer你好:


1、如果题目是比较含权债券和不含权债券,你这样的分析是可以的。

2、如果是两个含权债券,在某种利率变化情况下duration的对比,就需要我们利用下图来辅助解题。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

eaglexps · 2022年09月06日

老师,能不能麻烦你稍微讲一下第二个点,我不太理解,是指call和put分别对久期的影响吗?谢谢

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