老师好这题里3.1%offsets by using futures 是指里面所有的cash都被futures代替了吗？ 什么时候要想到Ushape。 有哪些题眼？
不是full replication 中的nujmber of shares 都是等于 index 中的吗？ 所以才叫full replication? 这里index里有600 股， DIY 600股不是蛮match的吗？
图二中 怎么判断图中间的拐点的 number of shares 是多少？谢谢。
笛子_品职助教 · 2022年09月03日
嗨，从没放弃的小努力你好：
我们解释一下这道题，然后再讲同学的问题。
这道题有一个index，含有600个股，问哪个portfolio的tracking error更小。
当然要补充一点的是，partially stratifid是老考纲了，新考纲里没有这个术语了，同学了解下即可。
但是这道题也可以解。
首先600只股票的index，股票数量太多，而且是mid cap(中盘股)不适合完全复制。用抽样会比较好。这就排除了portfolio2
其次，同样是抽样，cash drag越少越好，portfolio1有6.95%的cash drag，portfolio3相当于没有cash drag，因为它的cash都（offset by future），这就排除了portfolio1
所以只能选Portfolio3.
同学可以看一下以上解答，接下来是问题。
这题里3.1%offsets by using futures 是指里面所有的cash都被futures代替了吗？
这是指，3.1%现金，都使用同等市值的future做了对冲。
这里涉及到权益化（equitized）的概念，这个概念在衍生品中讲解较多，同学这里先行了解即可，等学到了衍生品这一章节后再深入理解。
对冲后，这里就等同于没有cash drag，因为这部分现金的收益future一样了。
什么时候要想到Ushape。 有哪些题眼？
U shape是指full replication，因此在full replication时才使用U shape。
portfolio3使用stratify，并不是full replication。
不是full replication 中的nujmber of shares 都是等于 index 中的吗？
是的。同学理解正确，portfolio2就是full replication，所以portfolio2是600只股票。
所以才叫full replication? 这里index里有600 股， DIY 600股不是蛮match的吗？
是的，index有600只股，所以采用full replication方法的portfolio2是600只股。portfolio1和portfolio3不适用full replication，所以可以不是600只股
图二中 怎么判断图中间的拐点的 number of shares 是多少？谢谢。
U shape是一种理论，而且Ushape很少在做题中运用，因为确实教材并未给出量化的数据，也就是number of shares多少合适，这使得在实际做题时，一般不从U shape角度来解题。
在实际做题时，一般使用关键词法则。
在涉及full replication时，首先要判断这个方法是否合适。
一般来说，适合full replication的方法，是有关键词的，如果有，index里都是large - cap，表示index里股票流动性好，适合完全复制。
如果有index里是中盘股，小盘股（mid cap，small cap），一般不考虑完全复制，使用抽样或optimization。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！
