老师，现在复习的时候不太能想的明白为什么factor-based strategy包含那么多目的性(return-oriented, risk-oriented etc.)，但仍然被称为passive strategy？这个passive 是从什么角度来理解的？谢谢。
笛子_品职助教 · 2022年08月29日
嗨，爱思考的PZer你好：
这个passive 是从什么角度来理解的？
passive 是从是否有alpha skill来解释的。
强化讲义15页。
factor -based strategies，长期投资于rewarded factors，而且不允许择时。
这里是拓展了被动投资的定义。
以往，投资于broad market index，才是被动投资。
后面，人们发现某些因子可以长期跑赢broad market，于是，长期投资这些因子，就可以比broad market index收益高，而且不需要alpha skill。
所以，把长期投资这些因子，且不主动择时（alpha skill），也作为passive
同学可以结合后面的收益分解来理解：
强化讲义20页
以上虽然是主动投资的收益分解，但也可以用来理解被动投资。
当有alpha存在时，是主动投资。
而passive factor，不允许择时，那么就不存在alpha，以上公式当alpha = 0 时，就是作为factor based的passive投资。
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