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和棋 · 2022年08月27日

empirical duration


C哪里错了,


我可以理解由于empirical duration的存在,high yield bond 的 spread随市场环境的变动确实比analytical的看上去要小一点。但是感觉C选项说的也没错啊,Yield bond确实也比investment grade更容易收到利率变动影响

1 个答案

pzqa015 · 2022年08月28日

嗨,从没放弃的小努力你好:


HYB have lower price sensitivity to interest rate changes than IG bond

price sensivity to interest rate change指的是债券价格对基准利率变化的影响程度,或者说基准利率变化1单位,债券价格变化多少。

根据yC=yB+spread,实务中我们观察到spread与yB变化负相关,比如yB下降,表明经济衰退时央行采取扩张的货币政策引导基准利率下降,但衰退时公司经营恶化,公司债风险比变大,所以spread变大,正是由于spread与基准利率的负相关,导致spread对基准利率有抵消作用。

例如:yb下降1%,如果没有spread,yc也会下降1%,但有了spread后,面对yb下降,spread可能会变大0.5%,导致yc下降幅度小于yb下降幅度,这种现象在HYB身上尤为明显,因为经济衰退时,HYB的信用风险更大,spread上涨的更多,所以抵消作用更大,故对于HYB来说,面对yb下降带来的yC下降更少,同时,由于Price是根据yc求出来的,所以yc变化小,那么HYB的price变化就小,也即对基准利率的变化less sensitivity。

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