金融民工阿聪 · 2022年08月25日
这里A是说已经buy了，所以长期利率下降，价格就上升了，也就不会有loss。
B说是还没买，是invert后再做repo carry trade，就会亏，因为短期financing rate上升，长期利率下降。
疑问：这样的对比是不是不太合理？A就建立在invert发生前的状态，而B就建立在invert发生后的状态。 如果A也统一成是在invert发生后才去buy and hold，那不是就会亏了吗，因为长期rate↓，然后P上升，随着时间过去，折现率更高，P↓。
所以在这种对比谁loss 谁gain的题，到底我们要从哪个角度去看？是否有统一角度？为什么这题A就是考虑invert发生前就投资，而B就考虑invert后才发生的投资？
pzqa015 · 2022年08月29日
嗨，从没放弃的小努力你好：
债券投资收益是这样计算的
假设期初买入债券价格为P0，期末卖出债券价格为P1，那么持有收益为P1/P0-1。
之所以收益率变化会影响到持有收益，是因为买入债券后，若收益率曲线变化，则P1变的不确定，进而导致P1/P0-1变的不确定。明白了这个道理，再来看你的问题：
这里A是说已经buy了，所以长期利率下降，价格就上升了，也就不会有loss。
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不是的，buy and hold策略持有债券到期，那么投资的P1就是par，它是一个确定的数，不受收益率曲线变动的影响，所以A说有loss不正确。
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pzqa015 · 2022年08月29日
嗨，努力学习的PZer你好：
B说是还没买，是invert后再做repo carry trade，就会亏，因为短期financing rate上升，长期利率下降。
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repo carry trade是借短期，投长期，不断滚动融资，收益为rlt-rst，如果收益率曲线stable且向上倾斜，那么短期的借债成本始终是低于长期投资收益的，所以repo carry trade有正的收益。如果买入收曲线变平甚至Inverted，那么rlt＜rst，所以，repo carry trade的收益变成负的了，也就是negative carry。
疑问：这样的对比是不是不太合理？A就建立在invert发生前的状态，而B就建立在invert发生后的状态。 如果A也统一成是在invert发生后才去buy and hold，那不是就会亏了吗，因为长期rate↓，然后P上升，随着时间过去，折现率更高，P↓。
所以在这种对比谁loss 谁gain的题，到底我们要从哪个角度去看？是否有统一角度？为什么这题A就是考虑invert发生前就投资，而B就考虑invert后才发生的投资？
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A与B都是投资后发生的inverted，题目第一句话的意思是基于static yield curve的假设构建了多个策略，但是不幸的是，收益率曲线Inverted了，意思就是说inverted是发生在策略构建之后，也就是所有的策略都是在收益率曲线发生变化前构建或者说投资的。
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