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BAiko · 2022年08月21日

对yield curve的理解

可以说如果

1。stabled yield curve, 主要看利率本身大小来决定买卖。

如果利率大就买 低就卖

2。 dynamic yield curve,主要看利率变动引起的价格变动决定买卖。

如果利率上升价格下降 就卖,反之则买。


这个思路对吗

2 个答案
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发亮_品职助教 · 2022年08月24日

嗨,爱思考的PZer你好:


差不多是这样的。


当然具体要详细讨论的话,Stable yield curve还要细分出不同的策略。

大的原则就是,Stable yield curve是一条静态的利率曲线,即市场利率不会改变,由于利率不改变,所以就没有利率改变带来的债券的Capital gain or loss。这时候投资债券就要从Coupon收益以及债券自身期限改变考虑了。


如果要赚Coupon收益,可以做的策略有:Buy-and-hold,就买Coupon (OR YTM)最高的债券,赚一个高债券收益;

同样地,Coupon也可以赚息差收益,就是Carry trade,借低利率、买高利率,赚一个息差;

或者可以Sell convexity,因为利率不改变,Convexity无用,卖出赚额外收益


如果是要赚Coupon以及债券期限改变带来的Capital gain,这时候可以做Riding the yield curve策略,在收益率最陡峭的一段做Rolldown strategy。

注意,虽然利率不改变,但是债券期限改变时,债券的价格也会上升,这里有一个roll down的Capital gain。


如果利率改变的话,是Dynamic yield curve,最主要的收益就是利率改变引起的债券价格变动收益,所以利率上升时,就卖出债券;利率下降时,就买入债券。

当然,如果是收益率曲线发生长、短期之间的相对改变,我们还可以专门针对局部的利率,做各种Duration-neutral的策略等等。


大原则就是,Stable考虑Coupon与债券期限改变的收益;Dynamic优先考虑利率改变通过Duration带来的债券价格改变的收益。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

BAiko · 2022年08月24日

那这里的stable利率曲线不是discount curve么?为什么是长期buy and hold是获得coupon的收益?

发亮_品职助教 · 2022年08月25日

嗨,爱思考的PZer你好:


那这里的stable利率曲线不是discount curve么?为什么是长期buy and hold是获得coupon的收益?


债券折价不要紧的,折价的本质是对债券低Coupon的补偿。债券之所以会折价发行,就是他给的Coupon比市场同类债券Coupon要低,那我们把他少给的Coupon全部折现到0时刻加总,这个其实就是债券的Discount。后期债券价格的逐渐摊销就是对少给的Coupon进行调整。


所以Buy-and-hold获得的收益是Coupon,以及discount bond的价格回升(对coupon的调整),所以可以看成是赚Coupon策略。或者干脆就是在Buy-and-hold时,找YTM最高的债券投资,因为YTM包含了Coupon与discount bond coupon调整的信息。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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