老师您好! 押题班derivative 第7页的第2题，题干要求也能看的懂，两边delta一致就可以，但是惯性思维还是想用这个公式 delta put=Δput/Δshock， 结果就是C选项了，老师可不可以讲一下，这个公式啥时候用，比如用几份stock hedge之类的，这个题是不是delta nutral呢？二级基础没打好
Hertz_品职助教 · 2022年08月24日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
1. Delta neutral，对应的是delta对冲，根据二级衍生的学习可以知道，delta 对冲基于的公式为：被对冲标的的delta * 份数 + 对冲工具的delta * 份数 =0；
2. 本题可以认为是delta的等效。为了方便表述，用“组合”这个词来统一表示期权或者资产等等）：组合1的delta * 份数 = 组合2的delta * 份数
那本题中呢，short put的delta是正数，所以等式左边是1000*0.364 = 股票的份数*股票的delta（也就是1），只有股票的份数是未知数，解得股票份数是364.
那上面两种情况就是关于delta的两个计算。
3. 从上面两个等式可以看到，两个概念其实只是等式的一个变化而已，比如把等效概念中的等式的右边移动到左边，便可以得到：组合1的delta * 份数 - 组合2的delta * 份数 = 0。
正负号的不同可以通过后面部分的delta来调节，因为本身delta就是可以分正负的，所以说这两个概念本源一样。
4. 本题之所以我之前解释为等效的概念，因为这和题目提问的方式更加吻合，直接根据提问列出一个等式：Number of stock * stock的delta =Number of put * put的delta，未知数只有股票的份数，直接就可以求得，没有什么要拐弯思考的。
5. 但是基于对冲的理念也是可以的，原头寸是 short put，那么要是和股票头寸构成hedged portfolio的话，对冲的头寸是需要short 股票。
也就是说short put的对冲头寸是short 股票（所以等式：被对冲标的的delta * 份数 + 对冲工具的delta * 份数 =0中，股票的delta需要使用的是-1）.从这里也可以看到基于对冲的概念需要自己来思考头寸，在本题中并不好用。
即Short 1000份的put就是需要对冲的标的，股票就是对冲工具，得到1000*0.364 + 股票份数*（-1） =0 于是得到股票份数是364，最终也是需要买364份股票。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！