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zhoou · 2022年08月14日

课后题


请问老师第三题,题干里写了发债后Wd上升WACC上升,只有rd>re时WACC才会上升吧?B为什么不对

1 个答案

王琛_品职助教 · 2022年08月15日

嗨,爱思考的PZer你好:


1

选项 B 说股权融资成本比债券融资成本更低

这个说法不选,是有两个原因

原因一:从题干当中无法推导出这个结论

原因二:一般情况下,股权融资的成本都是比债券融资的成本更高,因为承担的风险更大,所以要求回报率也更高

2

这道题的难点可能在于,同学们读完题后,不知道考查的是哪个知识点

这道题其实考查的是 Static Trade-Off Theory

选项都有提示我们考点的作用,选项 C 的 debt/equity 和 optimal 两个关键词放一起,我们可以联想到最优资本结构 optimal capital structure

3

公司通过负债方式进行融资带来的税盾作用,使公司价值增加

负债不断增加,导致公司陷入财务困境的风险变大,公司陷入财务困境的成本增加并最终导致公司价值减少

理论认为,在公司杠杆增加的初期,税盾作用超过破产成本的增加,因此,公司价值增加,WACC 下降

但超过临界值后,杠杆增加带来的税盾作用小于破产成本的增加,因此,公司价值减少,WACC 增加

题目背景是,WACC 从 10% 变成了 13%,增加了,说明 D/E 比例超过了最优资本结构对应的 D/E 比例,因为杠杆增加带来的税盾作用小于破产成本的增加

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

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