三级经典通关题，fixed income的信用风险部分，第5.2题，没看懂，第一小题CDS的价格93.4375代表什么含义，是指CDS的买方要付93.4375元给卖方吗？那第二小题，价格94.75不是涨了吗？为什么盯市还是一个loss？
pzqa015 · 2022年08月09日
嗨，努力学习的PZer你好：
根据CDS price的定价公式：1-(credit spread-fixed coupon）*ED，其中，upfront premium=(credit spread-fixed coupon)*ED，所以，CDS price =1-upfront premium。
但是请注意，CDS price并不是买卖CDS合约要支付的现金，买卖合约要支付的是upfront premium，只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到，要根据这份CDS合约的挂牌价（CDS price）来反推。
所以，期初CDS price是93.4375，代表upfront premium是100-93.4375，也就是期初买方要付给卖方6.5625/100元合约。
CDS price后来变成94.75，代表upfront premium是5.25，也是说现在买方可以支付5.25就进入跟期初支付6.5625受到同样保护的合约，所以，对于买方来说，亏了，有loss。
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