三级interest rate risk

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好

老师，我们明白你的意思。但是我猜他的问题是，已经发了债，那么债的价格怎么变都和我没关系，因为我是发债人，不是投资人。 所以即使我是pay fixed, 但是利息变动，影响债价格，但是不影响我， 我又不用参与买卖债。

发了固定利率的债，已经融到资了，债券的价格和支付的利息的确是固定下来了。那么考虑一个问题，如果现在市场利率一直在下降的话，你还能安心的支付这个固定的较高的利息嘛，而最重要的是考虑利率在下降时，市场上相同条件不论是到期日，评级等等相同的债券，是不是就可以卖出更高的价格呢？就是说这时候同样发行一个相同的债券，可以融到更多的钱了。当然这只是一种利率下降的情况，是一种可能性和不确定性，但是风险就是不确定性，而且因为这主要是固定利率带来的风险，所以叫做MV risk。

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嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好

首先需要明确一点：在这里讨论的CF Risk 以及MV risk，主要指的是我们现在面对的是浮动利率还是固定利率。支付浮动利率一端带来的是CF risk，支付fixed rate 一端带来的就是MV risk。

（1）然后系统说一下：market value risk可以和cash flow risk代表着利率风险的两个方面。

cash flow risk 是由浮动利率带来的，是不能确定每一期现金流的风险；

market value risk 是由固定利率带来的，主要考虑的是由于固定利率债券有较大duration，使得负债的价格受利率变化影响较为敏感的风险，因为浮动端的duration非常小，所以相比之下，固定端是主要的market value risk的来源。

（2）管理CF risk是通过将浮动利率变为固定利率来实现的；比如通过进入一个pay fixed，receive floating的swap， 像同学说的原来有一笔贷款，那么既然他现在面临着CF risk，则一定是有一笔浮动利率的贷款，此时加入一个pay fixed，receive floating的互换头寸后，就把之前的支付浮动利息的loan等效为了一个支付固定利息的loan，所以降低了CF risk。

同理，也正是由于我们只剩下了固定端头寸，自然的duration会变大的，MV risk也就增加了。

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