可转债答题2012年这个 底线价值为啥是纯债和转换价值的最大值，而不是赎回价值和转换价值的最大呢？题目里哪里说第四年年末市赎回期还是赎回前呢？
第二个疑问就是 股利增长率8%，那这里默认股价增长率也是8%吗
第三个问题，每次老师讲到计算IRR就列个公式出来，这个具体怎么做出来的。。好像从来没看到过讲解，有哪个视频是针对这个的讲解吗？从哪里找。还有是直接有个表格查询吗
追风少年_ 品职助教 · 2022年08月05日
嗨，努力学习的PZer你好：
问题1：因为赎回价值是固定的，但是可转债的债券价值和转换价值是不固定的，其实这里面的逻辑是我先找到债券价值和转换价值的较高者，然后再和赎回价值比，我到底是留着转换成股票，还是留着债券直接卖，还是最后到了赎回期让公司赎回，所以一般题目中说的底线价值就是纯债和可转债的较高者。
题目中有个条件，可转换债券设置有条件赎回条款，当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时，甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。也就是说，当股票价格在25*120%=30的时候，就要启动赎回条款，这里20个交易日是一个迷惑条件，因为题目中说明，赎回在达到赎回条件后会立刻执行。那么题目又告诉我们了甲公司股票的当前价格为22元，预期股利为0.715元/股，股利年增长率预计为8%，也就是说在第四年末股票价格是22*（1+8%）=29.93，已经很接近30了，马上就要启动赎回条款了，所以我们要在第四年末计算债券的底线价值。
问题2：根据固定增长股利模型可知：
当前股价P0=D1/(R-g)=D0×(1+g)/(R-g)
一年后股价P1=D2/(R-g)=D1×(1+g)/(R-g)
所以：股价增长率=(P1-P0)/P0=[D1×(1+g)/(R-g)-D0×(1+g)/(R-g)]/[D0×(1+g)/(R-g)]=(D1-D0)/D0=[D0×(1+g)-D0]/D0=g
由此可知：固定股利增长率g=股价增长率。
或者同学可以这么理解，在市场均衡的前提条件下，股价增长率=股利增长率=资本利得收益率，考试默认市场有效的。
问题3,：IRR是内部回报率，就比如说投资者以950的价格购买10年期债券，债券每年给投资者50的利息，这个时候对于投资者来说实际的回报率是多少，这个回报率要大于普通债权，因为里面有转换条款，企业通过这个来降低筹资成本吸引投资者，所以可转债普遍要比普通债权卖的贵。这个回报率要小于普通股，因为毕竟是债券，风险要比股票要小，如果大于股票企业直接发行股票不是更划算。具体PPT在下面：
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！