这道题有2个疑问。
1、quality是-12.2%，老师说这个是focus on quality，他解释的角度我也可以理解。但如果用size来类比，投size就是投小盘股，如果是负的，证明投的是大盘股，就不是size。如果这么看的话，-12.2%投的就不是quality了呀，就可能是growth。
2. 为什么unexplained越小越好，非系统性风险不是可以分散的嘛，那大了也没关系？
笛子_品职助教 · 2022年08月02日
嗨，爱思考的PZer你好：
quality是-12.2%，老师说这个是focus on quality，他解释的角度我也可以理解。但如果用size来类比，投size就是投小盘股，如果是负的，证明投的是大盘股，就不是size。如果这么看的话，-12.2%投的就不是quality了呀，就可能是growth。
quality的正负号理解，正号表示高质量的股票有超额收益，高质量的含义是，负债率低，现金流充沛。负号表示高质量的股票超额收益，低质量股票有超额收益，低质量表示负债率高，现金流差。
无论正负号，都表示quality。
quality不是growth，成长表示每股收益增长率高，和财务稳健，是两个概念。
2. 为什么unexplained越小越好
不可解释因素大，说明还有影响因子没考虑到回归方程中，还需要继续找回归因子。
非系统性风险不是可以分散的嘛？
是的，非系统风险可以分散。
那大了也没关系？
从分散角度看，确实大了也没关系。
但是本题是业绩归因，要把portfolio收益，分解成几个风险因子，来解释这个收益，既然目标是解释收益，那么自然希望unexplained越小越好。
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