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CCCrystalQ · 2022年07月31日

关于Fama-French model一级二级讲义上公式的不同


我发现Fama-French model一级二级讲义上公式的不同,请问alpha这一项到底有吗


2 个答案
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李坏_品职助教 · 2022年08月01日

嗨,从没放弃的小努力你好:


一级(绿色的图)的公式里面所有字母代表的都是历史数据,是是历史上的实际收益率,这个公式表示的是线性回归的结果。做线性回归肯定是带常数项α的。


二级的(蓝色的图)公式不是在做线性回归,而是表达股票预期收益率和factor之间的关系,预期收益率是不带α的,只有实际收益率可能存在正或者负的α。



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努力的时光都是限量版,加油!

李坏_品职助教 · 2022年08月01日

嗨,爱思考的PZer你好:


其实二者并不矛盾。


仔细看,二级的公式(图1)等式左侧是E(r),也就是股票的预期收益率,是由无风险收益率和因子的超额收益组成的。所以不带常数项α,也不含残差项。


一级的公式左侧是Rp-r,这里r就是无风险收益率。所以一级的公式表示的是股票的实际的超额收益率。这个才是线性回归用的真正的因变量Y,所以这里公式的右侧包含了残差项和常数项α。


二级考试一般不会再去考察线性回归问题,只会问你股票的预期收益率是多少,所以用不带α的公式就行。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

CCCrystalQ · 2022年08月01日

一级的公式把rf移到左边不就多了一个alpha吗

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