老师好，李老师说，价格上升的时候，sigma上升的幅度要比sigma平均要小，但是价格下跌的时候，sigma下跌的幅度要比sigma平均要大，这是为什么，不太明白这里的意思。然后underestimate downside risk 又是怎么理解呢
谢谢
吴昊_品职助教 · 2022年07月27日
嗨，努力学习的PZer你好：
incentive fee费用结构是不对称的，低估了下跌风险。我觉得这个结论可以这么理解，upside的波动率下降，downside的波动率不变，那我们平均波动率是下降的。如果我们用更小的平均波动率来衡量downside risk，那我们就低估了下降风险。
关于这个结论，我翻阅了原版书，原版书上就是一个结论，没有过多展开解释其原因。而且这句话还是原版书摘自某一篇研究报告的结论，李老师在上课时也讲了这个结论不重要，不需要深究。我们就当一个结论记忆一下即可。
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