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Ethan · 2022年07月25日

关于Reduced-Form Model和structural model

说前者使用observed company-specific and macroeconomic variables,后者使用market-based information。请老师区分一下。

按字面理解,observed company-specific不也是属于市场信息吗?看不出区别


1 个答案
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pzqa015 · 2022年07月26日

嗨,爱思考的PZer你好:


现代信用风险计量模型主要有structural model与reduced model。二者主要对比如下:

Structural model(又称为company value model)将公司资产负债表与option进行类比,当资产价值<负债价值(负债价值称作barrier)时,公司会发生违约。该模型解释了why default occurs。该模型的优点是理论上简单,provide insight to the nature of credit risk,缺点是公司信息获取不到,因此,一般用于公司内部风险管理;同时,无法用BSM模型对期权定价。实践中操作难度高。

Reduced model根据历史数据用company’s specific variable以及macro economic variable找出违约概率,并解释公司未来when default occurs,与structural model不同,reduced model中的POD是一个外生变量(external)。优点是输入变量是可以观察到的历史数据,可以反映出公司经历的经济周期,模型用的数据都是金融市场公开数据。缺点是无法解释为什么会发生违约,同时隐含假设是default come as a surprise,但实际上违约发生并不突然,会有一些迹

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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