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千锤百炼 · 2022年07月25日

理解判断real after-tax interest expense的分析角度。但如果从EBIT出发怎么分析税后利息费用是下降的呢?

NO.PZ2018101501000048

问题如下:

If the inflation is higher than expected and everything else hold constant, what will happen on the value of the real tax savings from depreciation and the real after-tax interest expense, respectively?

选项:

A.

Both would decrease.

B.

Both would increase.

C.

One would increase and the other would decrease.

解释:

A is correct.

考点:More on Cash Flow Projections

解析:如果通货膨胀高于预期,real tax会上升,real tax saving会下降。

债券的利费用是固定的,当通货膨胀高于预期,实际购买力下降,那么发行人实际支付出去的利息费用则会下降。

如题,可以理解通胀上升对于支付利息的债券人而言是利好。实际支付的税后利息费用是下降的。但如果从EBIT出发。interest expense = EBIT*r = (S-C-D)*r 已知通胀高于预期,那么EBIT中D扣减少,EBIT相对更多,Interest expense也会更高。

这样的角度是否中间有考虑缺失的地方?烦请老师解答哈。谢谢

1 个答案

王琛_品职助教 · 2022年07月26日

嗨,努力学习的PZer你好:


1)如题,可以理解通胀上升对于支付利息的债券人而言是利好。实际支付的税后利息费用是下降的。

支付利息的不是债权人,而是债务人哈

公司发行债券,公司是债「务」人,负有按时足额支付利息和本金的义务

投资者购买公司的债券,投资者是债「权」人,享有定期获得利息和本金的权利

2)但如果从EBIT出发。interest expense = EBIT*r = (S-C-D)*r 已知通胀高于预期,那么EBIT中D扣减少,EBIT相对更多,Interest expense也会更高。

利息费用的计算公式并不是从 EBIT 出发,而是 Dxr,是从负债出发

关于通货膨胀对税后利息费用的影响,分析思路如下

通货膨胀上升,对于债务人来说是好事,因为对外付出的利息费用是固定的

而通货膨胀上升,说明钱变得不值钱了,实际购买力下降了,所以企业真实支付出去的利息的价值下降了

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