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和棋 · 2022年07月22日

ALM match duration


我记得去match liability的时候要求选一个duration稍微比liability大一点的asset且convexitiy 最小。这其中的原因是什么

1 个答案

lynn_品职助教 · 2022年07月25日

嗨,爱思考的PZer你好:


我记得去match liability的时候要求选一个duration稍微比liability大一点的asset且convexity 最小。这其中的原因是什么

关于convexity的判断,是大于liability的convexity中取最小。判断match要分是single liability还是multi.

Single:

1.PVA等于PVL

2.Duration A=Duration L

3.Minimize convexity

 

Multi:

1.PVA大于等于PVL

2.BPVA=BPVL

3.CovA大于CovL 且尽量最小

 

单个看一支债券,Convexity是债券优质的属性,因为涨多跌少:

 

利率跌的时候,债券价格上升,Convexity能够助涨;

 

利率涨的时候,债券价格降低,Convexity能够减轻下跌幅度。

 

convexity是投资者喜欢的属性,但因此它也更贵,竞价推高了Convexity较大债券的价格,等于说投资者为了获得较大的Convexity是付出了成本的;所以在我们match的时候是想找和liability更“像”的资产,而不是追求更高的收益率,所以我们选最小c。

Duration稍微大一点是因为找不到刚好相等的,大的duration可以提前卖出。

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