208页这道例题选项C老师说表述不准确，但之前老师讲return分解时候画了这样一个图，说这就是rolldown return，这不就是在说选项C的意思吗（premuim往par走，rolldown return是负的）。
pzqa015 · 2022年07月23日
嗨，爱思考的PZer你好：
原版书的例题有问题。
这块老师在备课时，我们的讲义已经把原版书的错误改正了。如果要看原版书的话，要稍微留意一下，这一版原版书R13/R14的错误还有点多的。虽然22年出了新一版的原版书，但是固定收益的策略和前几版的内容都差不多，这个Riding the yield策略其实存在了好久，包括在2级也有。Riding the yield curve策略都是在upward-sloping的曲线上，Stable yield curve时，债券的折现率从收益率曲线上的高点滚动到收益率曲线的低点，即，折现率是降低的，如下图，从折现率从期初掉到了期末：
rolldown return一定是Stable yield curve下，随着时间的推移，折现率沿着收益率曲线发生变化，导致债券卖出时用于买入时不同的折现率来折现，带来的price appreciation，如果收益率曲线向上倾斜，那么卖出时的折现率低于买入时的折现率，此时rolldown return为正，如果收益率曲线向下倾斜，那么卖出时的折现率高于买入时的折现率，此时rolldown return为负，与折价、溢价发行无关。收益率曲线向上倾斜，那么我们通过rolldown 收益率曲线获得rolldown return的策略就是经典的riding the yield curve策略。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
光光 · 2022年07月23日
谢谢，我理解你说的意思。既然rolldown return跟折价溢价无关，讲义上那个图是不是有些confused？