1、这里surplus指的是什么?应该不是bpv asset>bpv liab
2、underhedge说明不能够完全hedge,是否意味着surplus减少呢?我好像对这里的surplus没有理解,和ips里hedging/risk seeking里的surplus不太一样?
pzqa015 · 2022年07月16日
嗨,努力学习的PZer你好:
不是BPV,是PV,也就是说,如果资产的PV大于负债的PV,此时是surplus,需要做active 投资。
Underhedge与surplus是两回事,underhedge或者overhedge说的是BPV而不再是PV。underhedge与overhedge本质是一种主动管理,比如,当前BPV of asset>BPV of liability,如果利率下跌,资产端的value上涨大于负债端的value上涨,这是对投资者有好处的,正常fully hedge是要卖出一些资产,降低BPV of asset,但是未了享受利率下跌的额外收益,可以少卖一些资产,使得卖出资产后,BPV of asset仍大于BPV of liability。
具体可以参考下图
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光光 · 2022年07月18日
谢谢。能够理解利率下降增加HR的道理,因为价格上升,增加bond头寸可以享受更多价格上升带来的收益。但是不理解利率上升,为什么降低HR,利率上升价格下降,难道不是应该卖掉更多bond(减少更多duration)避免价格下降带来的损失嘛?