cds实际交易的价格是不是 upfront premium？ cds price的意义让人十分费解，因为credit spread 上升时，cds buyer是获利的，而cds price却是下降的，换句话说如果这时cds buyer 转让 cds 这个权利的价格是下降的，cds buyer会蒙受损失。
pzqa015 · 2022年07月14日
嗨，努力学习的PZer你好：
根据CDS price的定价公式：1-(credit spread-fixed coupon）*ED，其中，upfront premium=(credit spread-fixed coupon)*ED，所以，CDS price =1-upfront premium。
CDS price并不是买卖CDS合约要支付的现金，买卖合约要支付的是upfront premium，只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到，要根据这份CDS合约的挂牌价（CDS price）来反推。
CDS price的作用有两个，一是反推期初需要支付的upfront premium，二是计算持仓损益。
对于IG来说，fixed coupon=1%，对于HYB来说，fixed coupon=5%，这是固定不变的。
假设一只IG bond，现在credit spread是3%，那么如果buyer 买这只债的CDS的话，要在合约期间支付1%，但由于债券真实的credit spread＞1%，而期间只支付1%，说明buyer的保费交少了，那么要在期初一次性缴纳upfront premium，它是（3%-1%）*ED；如果现在credit spread=0.5%，buyer买这只债的CDS的话，要在合约期间支付1%，但由于债券真实的credit spread＜1%，说明buyer期间保费交多了，那么需要在期初一次性从seller手中收回一部分资金，此时，buyer是收到upfront premium，收到的值是（1%-0.5%）*ED。
还是以上面的IG CDS的例子，假设ED=3。
那么期初CDS price=1-（3%-1%）*3=0.94，代表每1元面值的CDS卖0.94元。买卖双方根据这份合约的挂牌价0.94，来计算需要支付或者收到的upfront premium=0.06。
假设CDS合约成立后，这只债的spread瞬间变大，变为3.5%，
那么此时CDS price=1-（3.5%-1%）*3=0.925，代表此时每1元面值的CDS只卖0.925元。那么此时新签订这份合约，要支付货收到的upfront premium变成0.075了。
签订合约后，如果spread上升，那么此时再进入同样一份合约的premium要更高。对于卖方来说，相当于当初以便宜的价格卖了一份CDS，收到的premium少了，所以对卖方来说是坏事，有loss；反过来，对于买方来说，当时以便宜进入一份CDS合约，如果放到现在签，要支付更多的premium，所以对买方来说是好事，profit＞0。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！