拿12个月的外汇对冲举例，为什么要一个月一个月roll。直接在11个月时候再买forward不行吗？前10次 roll的意义是什么呢？
Hertz_品职助教 · 2022年07月10日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好
按照同学的举例我们把背景完善一下以方便解释。
有100块钱的外币资产，投资期是12个月。我们需要short forward on 外币进行对冲，这个forward远期合约一是规定了外币转换为本币的汇率；二是也需要确定规模，即是把多少的外币资产转成本币。
在0时刻我们只知道资产规模是100，而如果想要精确对冲，我们合约中约定的规模应该是12个月结束也就是投资期结束的时候，我们的100块变成了多少，以这个规模来签订合约。
但是我们在0时刻没有办法知道投资期结束的时候是多少，同样的我们也没有办法在0时刻知道11个月的时候100 变成了多少。
但是可以确定的是，相比于预测一年以后100块变成了多少，预测1个月以后100块变成了多少会可行一些，预测准确率也会更高一些。
所以我们需要一个月一个月的roll，也就是每次签一个月的合约，一个月到期的时候再预估下个月资产规模可能会变成多少然后签一份新的合约。
那为什么前11个月不放任自流一直到11个月的时候再签呢，因为如果这样操作的话前11个月就是没有进行风险管理的，资产完全暴露在外汇风险中。
既然最后我们需要签合约锁定汇率，说明客户的IPS要求我们进行管理的，就这个角度看很明显这个基金经理是不符合要求的，他不能前面的时候不进行风险管理。
另外，IPS一般要求对冲比率达到多少，比如说这个比率是80%，意味着整个投资期内不论何时，以及这100块变成了多少，都需要保证有80%的资产敞口是被对冲的，基于此也不能有任何一段时间是可以不对冲的。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！