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lynn_品职助教 · 2022年07月09日
嗨,从没放弃的小努力你好:
这两个方法的辨析很多同学都有同样的疑问,对于做题来说,最重要的就是掌握surplus正负都可以,但是hedge/return seeking一定要是over-funded。
1、首先surplus optimization和hedging/return-seeking portfolio approach都是ALM方法中的,surplus方法与AO方法中的mvo做起来是一样的,只是把E(R)换成surplus就可以了,也因此“surplus”不需要大于0。
MVO输入变量E(r), σ, ρ,给定公式 U= E(R) – 0.005 λσ2,交给电脑去做 U的最大化求解。
surplus optimization输入变量为E(Rs), σs, ρ,给定公式 Us= E(Rs) – 0.005 λσs2,原理完全相同。
其中E(Rs) = Change in asset value―Change in liability value)/(Initial asset value).
总的来说Surplus optimization中是将A-L得到的surplus看做一个整体,本质上是对组合的surplus进行最优化求解,求的是surplus的效用最大化。如果underfunded,surplus为负,这个方法的目的就是缩小负值。
2、hedging/return-seeking portfolio approach是将Asset分为两部分:Hedging Portfolio和Return-seeking portfolio,两个部分用不同的策略投资,不涉及MVO方法。这部分算是两者的区别之一。
也就是说hedge/return seeking是将一块蛋糕切成两块,变成hedging portfolio(A=L)和return-seeking portfolio(A>L),hedging部分用于cover liability,return-seeking部分追求收益。Over-funded是hedge/return seeking的必要条件,同时也是这个方法的缺点。
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