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Chasechoi · 2022年07月07日

surplus optimaization 和 hedging/return seeking 区别是?

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2 个答案

lynn_品职助教 · 2022年07月10日

嗨,努力学习的PZer你好:


是将整个组合看作一个整体

同学这个说法,我不知道具体是怎样的,因为它不是整个组合(比如A和L),而是A-L后surplus的这个部分,这个部分可以大于0,也可以小于0。

其他的同学理解的完全OK


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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

lynn_品职助教 · 2022年07月09日

嗨,从没放弃的小努力你好:


这两个方法的辨析很多同学都有同样的疑问,对于做题来说,最重要的就是掌握surplus正负都可以,但是hedge/return seeking一定要是over-funded。

1、首先surplus optimization和hedging/return-seeking portfolio approach都是ALM方法中的,surplus方法与AO方法中的mvo做起来是一样的,只是把E(R)换成surplus就可以了,也因此“surplus”不需要大于0。

MVO输入变量E(r), σ, ρ,给定公式 U= E(R) – 0.005 λσ2,交给电脑去做 U的最大化求解。

surplus optimization输入变量为E(Rs), σs, ρ,给定公式 Us= E(Rs) – 0.005 λσs2,原理完全相同。

其中E(Rs) = Change in asset value―Change in liability value)/(Initial asset value).

总的来说Surplus optimization中是将A-L得到的surplus看做一个整体,本质上是对组合的surplus进行最优化求解,求的是surplus的效用最大化。如果underfunded,surplus为负,这个方法的目的就是缩小负值。

2、hedging/return-seeking portfolio approach是将Asset分为两部分:Hedging Portfolio和Return-seeking portfolio,两个部分用不同的策略投资,不涉及MVO方法。这部分算是两者的区别之一。

也就是说hedge/return seeking是将一块蛋糕切成两块,变成hedging portfolio(A=L)和return-seeking portfolio(A>L),hedging部分用于cover liability,return-seeking部分追求收益。Over-funded是hedge/return seeking的必要条件,同时也是这个方法的缺点。

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加油吧,让我们一起遇见更好的自己!

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