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Pina · 2022年07月05日

担心欧元贬值

  1. CFA III
  2. Derivative

NO.PZ2018113001000036

问题如下：

Mary just received $30 million. She plans to invest these funds at risk free rate of 3% and then converts them into euros in six months. To hedge the currency risk, Mary decides to long forward contracts. Six-month forward rate is 1.10 USD/EUR. Spot rate is 1.13 USD/EUR. The day-count convention is 30/360. If Mary uses a six-month forward contract to hedge the risk, the realized annualized return in euros will be?

选项：

A.

6.58%

B.

8.69%

C.

7.32%

解释：

B is correct.

考点：forward管理汇率风险

解析：

要计算对冲后的欧元的收益率，即需要比较现在转换的欧元和投资6个月之后用forward转换的欧元，计算期间的年化收益率。

如果现在转换欧元，即用spot rate转换，可以获得30,000,000/1.13=€26,548,673

投资6个月转换的欧元=30,000,000（1+3%）0.5/1.1=€27,678,795

假设年化收益率=r

26,548,673(1+r)0.5=€27,678,795，可计算出r=8.69%


老师好虽然不是这题的考点， 题目中说主人公以后要收EURO， 意思就是 现在有USD， 以后要转成EURO， 这样相当于是以后要Sell USD and buy EURO, 是吗？ 这样的话，以后收欧元，不是应该担心欧元贬值？ 就像老师基础班上说的以后收欧元，会担心FX of euro f贬值 （截图）？ 如果是这样的话，主人公是照理说应该是short a forwrad on USD/EURO 而不是long forward on USD/EURO 或说是应该 short forward on EURO/USD的，是吗?


不影响做这题， 就是想确认一下这样理解没问题。 谢谢。

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Hertz_品职助教 · 2022年07月05日

嗨，努力学习的PZer你好：


同学你好

如果是持有欧元资产，因此担心欧元贬值，同学后面的分析没问题。

但本题不同：

题目说这个人收到了美元，想要转成欧元，因此他想买欧元卖美元。

角度1：而long forward合约约定的便是买标的资产，所以这个人long forward on 美元，或者表述为long forward on USD/EUR没有问题，他只是想锁定一个买欧元卖美元的汇率。

就好像打算将来买西瓜，因此long forward on 西瓜一样的道理。

角度2：这里和对冲外汇风险不一样，并不是说他有欧元资产，担心欧元贬值。

相反的如果非要从风险角度理解的话，这个人就是单纯的想买欧元，所以对于一个要买的东西，你是担心他涨价的，所以担心欧元升值。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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NO.PZ2018113001000036问题如下 Mary just receive$30 million. She plans to invest these fun risk free rate of 3% anthen converts them into euros in six months. To hee the currenrisk, Mary cis to long forwarcontracts. Six-month forwarrate is 1.10 USEUR. Spot rate is 1.13 USEUR. The y-count convention is 30/360. If Mary uses a six-month forwarcontrato hee the risk, the realizeannualizereturn in euros will be? A.6.58%B.8.54%C.7.32% B is correct.考点forwar理汇率风险解析要计算对冲后的欧元的收益率，即需要比较现在转换的欧元和投资6个月之后用forwar换的欧元，计算期间的年化收益率。如果现在转换欧元，即用spot rate转换，可以获得30,000,000/1.13=€26,548,673投资6个月转换的欧元=30,000,000（1+3%x180/360)/1.1=€27,681,818假设年化收益率=r26,548,673(1+rx180/360)=€27,681,818，可计算出r=8.54% 这道题的意思是要先换成欧元再投资？，不是拿美元投资，到时候再按照1.1转欧元？

2024-06-07 11:18 1 · 回答

NO.PZ2018113001000036 问题如下 Mary just receive$30 million. She plans to invest these fun risk free rate of 3% anthen converts them into euros in six months. To hee the currenrisk, Mary cis to long forwarcontracts. Six-month forwarrate is 1.10 USEUR. Spot rate is 1.13 USEUR. The y-count convention is 30/360. If Mary uses a six-month forwarcontrato hee the risk, the realizeannualizereturn in euros will be? A.6.58% B.8.69% C.7.32% B is correct.考点forwar理汇率风险解析要计算对冲后的欧元的收益率，即需要比较现在转换的欧元和投资6个月之后用forwar换的欧元，计算期间的年化收益率。如果现在转换欧元，即用spot rate转换，可以获得30,000,000/1.13=€26,548,673投资6个月转换的欧元=30,000,000（1+3%）0.5/1.1=€27,678,795假设年化收益率=r26,548,673(1+r)0.5=€27,678,795，可计算出r=8.69%注意本题使用单利计算也可以，使用单利计算的结果约为8.54%。综合对比三个，也只有B合适。由于本题是客观选择题，题干也没有提示是用单利还是复利，所以真正做题的时候可能就需要都算一下，比如本题我们使用单利计算，是没有结果匹配的，此时就考虑使用复利，然后发现复利的情况下是可以选出答案，所以就确定了解本题使用的是复利。 但其实但我们一开始使用单利计算出8.54%的时候，再来对比，发现和B的结果很相近，就可以猜到答案使用的是复利，并且复利计算的结果为B的答案，也可以快速解答。 这个条件在里面什么用？我看答案是按照复利计算的，但是一年内的不应该按照单利计算吗？

2024-02-07 11:55 2 · 回答

NO.PZ2018113001000036 问题如下 Mary just receive$30 million. She plans to invest these fun risk free rate of 3% anthen converts them into euros in six months. To hee the currenrisk, Mary cis to long forwarcontracts. Six-month forwarrate is 1.10 USEUR. Spot rate is 1.13 USEUR. The y-count convention is 30/360. If Mary uses a six-month forwarcontrato hee the risk, the realizeannualizereturn in euros will be? A.6.58% B.8.69% C.7.32% B is correct.考点forwar理汇率风险解析要计算对冲后的欧元的收益率，即需要比较现在转换的欧元和投资6个月之后用forwar换的欧元，计算期间的年化收益率。如果现在转换欧元，即用spot rate转换，可以获得30,000,000/1.13=€26,548,673投资6个月转换的欧元=30,000,000（1+3%）0.5/1.1=€27,678,795假设年化收益率=r26,548,673(1+r)0.5=€27,678,795，可计算出r=8.69%注意本题使用单利计算也可以，使用单利计算的结果约为8.54%。综合对比三个，也只有B合适。由于本题是客观选择题，题干也没有提示是用单利还是复利，所以真正做题的时候可能就需要都算一下，比如本题我们使用单利计算，是没有结果匹配的，此时就考虑使用复利，然后发现复利的情况下是可以选出答案，所以就确定了解本题使用的是复利。 但其实但我们一开始使用单利计算出8.54%的时候，再来对比，发现和B的结果很相近，就可以猜到答案使用的是复利，并且复利计算的结果为B的答案，也可以快速解答。 一、因为计算以欧元为结果的收益率，所以将欧元调到本币的位置上，计算EUR/US率spot rate=0.884956forwarrate=0.90909二、计算Rfx=（forwarspot）/spot=2.7272%三、计算R=（1+3%）^0.5 X（1+2.7272%）-1=4.2567%四、计算年化收益=（1+4.2567%）^2-1=8.6946%为什么解题思路完全不一样，答案却一样呢，是另外的解法？

2024-01-30 21:37 1 · 回答

NO.PZ2018113001000036 问题如下 Mary just receive$30 million. She plans to invest these fun risk free rate of 3% anthen converts them into euros in six months. To hee the currenrisk, Mary cis to long forwarcontracts. Six-month forwarrate is 1.10 USEUR. Spot rate is 1.13 USEUR. The y-count convention is 30/360. If Mary uses a six-month forwarcontrato hee the risk, the realizeannualizereturn in euros will be? A.6.58% B.8.69% C.7.32% B is correct.考点forwar理汇率风险解析要计算对冲后的欧元的收益率，即需要比较现在转换的欧元和投资6个月之后用forwar换的欧元，计算期间的年化收益率。如果现在转换欧元，即用spot rate转换，可以获得30,000,000/1.13=€26,548,673投资6个月转换的欧元=30,000,000（1+3%）0.5/1.1=€27,678,795假设年化收益率=r26,548,673(1+r)0.5=€27,678,795，可计算出r=8.69%注意本题使用单利计算也可以，使用单利计算的结果约为8.54%。综合对比三个，也只有B合适。由于本题是客观选择题，题干也没有提示是用单利还是复利，所以真正做题的时候可能就需要都算一下，比如本题我们使用单利计算，是没有结果匹配的，此时就考虑使用复利，然后发现复利的情况下是可以选出答案，所以就确定了解本题使用的是复利。 但其实但我们一开始使用单利计算出8.54%的时候，再来对比，发现和B的结果很相近，就可以猜到答案使用的是复利，并且复利计算的结果为B的答案，也可以快速解答。 为什么会有这样的出题角度？现在转化成欧元不考虑投资收益吗

2023-08-28 13:37 1 · 回答

NO.PZ2018113001000036 问题如下 Mary just receive$30 million. She plans to invest these fun risk free rate of 3% anthen converts them into euros in six months. To hee the currenrisk, Mary cis to long forwarcontracts. Six-month forwarrate is 1.10 USEUR. Spot rate is 1.13 USEUR. The y-count convention is 30/360. If Mary uses a six-month forwarcontrato hee the risk, the realizeannualizereturn in euros will be? A.6.58% B.8.69% C.7.32% B is correct.考点forwar理汇率风险解析要计算对冲后的欧元的收益率，即需要比较现在转换的欧元和投资6个月之后用forwar换的欧元，计算期间的年化收益率。如果现在转换欧元，即用spot rate转换，可以获得30,000,000/1.13=€26,548,673投资6个月转换的欧元=30,000,000（1+3%）0.5/1.1=€27,678,795假设年化收益率=r26,548,673(1+r)0.5=€27,678,795，可计算出r=8.69%注意本题使用单利计算也可以，使用单利计算的结果约为8.54%。综合对比三个，也只有B合适。由于本题是客观选择题，题干也没有提示是用单利还是复利，所以真正做题的时候可能就需要都算一下，比如本题我们使用单利计算，是没有结果匹配的，此时就考虑使用复利，然后发现复利的情况下是可以选出答案，所以就确定了解本题使用的是复利。 但其实但我们一开始使用单利计算出8.54%的时候，再来对比，发现和B的结果很相近，就可以猜到答案使用的是复利，并且复利计算的结果为B的答案，也可以快速解答。 现在转换的欧元和投资6个月之后用forwar换的欧元不是两种选择嘛？realizereturn 为什么通过两者比较来计算的呢？

2023-07-20 11:35 1 · 回答