老师好 经典题1.2 的答案有点奇怪。 答案是用F1（0.8895） 与S1（0.8876） 算出的net cash flow, 而不是用F0 （ 0.8914 + (30/10,000) = 0.8944）和S1 （0.8876） 算出的net cash flow? 答案这样做不是时间错位了吗？为什么不是用不是用F0 （ 0.8914 + (30/10,000) = 0.8944）和S1 （0.8876） 算出的net cash flow？ 谢谢。
Hertz_品职助教 · 2022年06月30日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好
首先需要说明的是这道题目是有问题的，这道题目是R10的一道课后题，同学如果听了课后题或者经典题何老师的讲解就知道了，这道题目出的很不好。
先分析答案：
1. 这道题目答案第一步计算的是在现货市场平仓会发生的现金流，使用的汇率也是1时刻的即期汇率，这一点都没有问题。
2. 答案的第二步计算的是1时刻新签的合约在结算的时候会发生的现金流。
3. 答案最后一步就是将两者轧差得到所求。
那问题在哪里呢？
首先远期合约0时刻签约，到期时刻交割。
为了搞清楚，我们来具体分析一下题目吧：
这道题目，我们可以简单分一下时间点，0时刻签订了一份远期合约，我们叫做老的远期合约吧，合约期限是1个月，那么在1个月的时候这个老合约到期；此时我们在它马上到期的时候平仓重开一份新的远期合约，就叫做新合约吧，这个新合约也是1个月的期限，因此是在2个月末的时候才发生交割。
现在站在1这个时刻，老合约如果不平仓就要发生交割了，但是我们不能让它交割，所以需要在它马上到期的时候平仓，会发生现金流；但是新开的远期合约发生现金流是在1个月后，并不是现在，因为交割是发生在这个新合约到期的时候，也就是一个月后哈。
严格来说，新合约发生的现金流不在此刻（即1个月时间点），因此计算此时的CF不应该包括；退一步说，如果要包括进去，也应该考虑到折现一个月的问题。
本题的问题也发生在这里，可以说协会是做了简化处理，他问的更像是我们平仓和开新合约这两个操作会发生的CF，并且是忽略折现问题的。只能说题目问的不是很好，处理也做了简化。
综上，就是这道题了，可以看到这道题目的确是不严谨的，之所以放在经典题中，是因为题目的原因非常多的同学有疑问，所以才放进来，也建议同学再听一下何老师的讲解哈
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