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13581943293 · 2022年06月27日

这里老师说,因为是duration match,所以利率变动一次还是可以match的,但是利率再变动就不match 了。


这里老师说,因为是duration match,所以利率变动一次还是可以match的,但是利率再变动就不match 了。能解释一下吗?duration match 了,利率变动一下为什么还可以Match,为什么利率再变就不matc了呢?谢谢



2 个答案

pzqa015 · 2022年06月29日

嗨,爱思考的PZer你好:


Match的条件是mac D=investment horizon

利率变动一次后,Mac D会变,但是investment horizon不变,因为负债是一笔现金流,相当于是0息债,它不会受到收益率曲线变化的影响。

那么利率变动一次后,mac D≠investment horizon,所以,免疫条件不成立了,也就不match了。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

pzqa015 · 2022年06月28日

嗨,爱思考的PZer你好:


比如资产端是3年期的coupon bear bond,coupon=2%,期初ytm=2%,则债券价格为100元。

第一笔现金流的现值为2/(1+2%)=1.96,第二笔现金流的现值为102/(1+2%)^2=98.04

则这只债的mac D=1.96/100*1+(98.04/100)*2=1.9804。假设single负债的剩余到期日就是1.98,那么此时,这只债是可以duration match的,也就是mac D=investment horizon。

如收益率曲线变化,ytm由2%变为3%,则此时债券价格为2/(1+3%)+102/(1+3%)^2=98.09

第一笔现金流的现值为2/(1+3%)=1.94,第二笔现金流的限制为102/(1+3%)^2=96.14。

此时mac D=1.94/98.09+(96.14/98.09)*2=1.9800。

而由于负债是single liability,无论收益率如何变,剩余到期日(Investment horizon)都是不变的,也就是仍未1.9804,此时,mac D≠ investment horizon,此时,免疫策略就不再成立了。

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

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