我买好 CDS 以后，credit spread curve 变化了，CDS spread 上升了，结论是 CDS buyer 盈利。
但是从 公式角度出发，CDS price (%) = 1 + (fixed-coupon rate - CDS spread) × EffSpreadDurCDS
t 时刻，CDS spread 上升，t 时刻，CDS price 是下降的，比 0时刻CDS price 还低，
这里的 price appreciation 是负数
这里是不是有矛盾了？？
pzqa015 · 2022年06月24日
嗨，努力学习的PZer你好：
不矛盾。
CDS price=1-(credit spread-fixed coupon）*ED，其中，upfront premium=(credit spread-fixed coupon)*ED，所以，CDS price =1-upfront premium。
但是请注意，CDS price并不是买卖CDS合约要支付的现金，买卖合约要支付的是upfront premium，只不过不同时间点每份合约的upfront premium不能直观看到，要根据这份CDS合约的挂牌价（CDS price）来反推。
CDS price的作用有两个，一是反推期初需要支付的upfront premium，二是计算持仓损益。
对于IG来说，fixed coupon=1%，对于HYB来说，fixed coupon=5%，这是固定不变的。
假设一只IG bond，现在credit spread是3%，ED=3。
那么期初CDS price=1-（3%-1%）*3=0.94，代表每1元面值的CDS卖0.94元。买卖双方根据这份合约的挂牌价0.94，则CDS buyer需要支付给seller的现金是0.06。
假设CDS合约成立后，这只债的spread瞬间变大，变为3.5%，
那么此时CDS price=1-（3.5%-1%）*3=0.925，代表此时每1元面值的CDS挂牌价是0.925元。此时，对应的upfront premium是0.075，如果CDS buyer此时平仓（卖出CDS），那么可以收到0.075，
所以，对于buyer来说，买入CDS合约后，spread变大，是有收益的。
----------------------------------------------加油吧，让我们一起遇见更好的自己！