答案，经典题 R13， 3.4 的(2）

嗨，努力学习的PZer你好：

B是正确的，A不对哈，不用看解析。

分析如下：我们的目的是让active portfolio outperform benchmark。先观察active portfolio与benchmark在KRD的差异，可以看到，对于短期（2y、5y）和长期（30y），active portfolio 的KRD＜benchmark；对于中期(10y），active portfolio 的KRD＞benchmark，那么就应该让长期与短期的收益率曲线上升，中期收益率曲线下降，才会使得active outperform benchmark。收益率曲线形状的这个变化是，positive butterfly(何老师上课时形象描述为蝴蝶翅膀向上），所以B选项说positive butterfly movement 是正确的。再来说说A选项，A选项说的是收益率曲线steepen，可以看成短期利率相对长期利率是下降的，那么只有短期KRD：active ＞benchmark；长期KRD：active＜benchmark时，才会outperform，所以A不正确。

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