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xing jia🎐 · 2022年06月15日

PE fund IRR易操控

如果靠融资来的钱投资,在有相同operating result下,减少call capital,导致IRR变高。同样的操作,TVPI不是也会变大吗?就不存在操控吗? 另外,即使靠融资来的钱投资,得到的operating result也是会分给LP的是吗?从实质上来看,LP出更少的钱,的确得到了更多的回报,为什么算操纵呢
2 个答案

Lucky_品职助教 · 2022年06月16日

嗨,从没放弃的小努力你好:


TVPI不考虑时间,所以不受影响哦~

关于IRR操纵我举个例子:GP可以一直不找LP拿资金,自己先去用信用证或者过桥贷款冲,然后算初始投入的时候,本来在第0年的“-1000万”,就可以变成第五年才和LP拿的“-1000万”,这样折现对比就变成了初始资金投入从“-1000万”的现值变成了“-1000/(1+r)^5”, 初始流出减少,然后IRR就抬高了,可以看出,IRR受时间点影响,因此易被操纵

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

Lucky_品职助教 · 2022年06月16日

嗨,从没放弃的小努力你好:


IRR是一个基于现金流的内部报酬率,它的计算是基于现金流发生的金额和时间,我们这里说的操纵,主要是说通过操纵现金流发生的时间,来使IRR增加,正常的IRR增加或减少是合理的,但如果存在人为控制现金流,就是对IRR的操纵,这是IRR的缺点

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就算太阳没有迎着我们而来,我们正在朝着它而去,加油!

xing jia🎐 · 2022年06月16日

那这样的操作,比如delay call 对TVPI有影响吗?

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