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dognmnm · 2022年06月14日

最大损失下的相对收益

  1. CFA III
  2. Alternative

NO.PZ2021060201000008

问题如下：

Johnson created a model to simulate adding a selected single hedge fund strategy to the current portfolio with an allocation rate of 20%. His customer’s main considerations for a combined portfolio are (1)the 90% variance of the current portfolio must be greater than that of the combined portfolio and (2) the combined portfolio maximizes risk-adjusted returns and expects large negative events. Exhibit 1 provides historical performance and risk indicators of three simulated investment portfolios.

Exhibit 1

Performance of Various Combined Portfolios


Based on the customer’s primary considerations for a combined portfolio, which simulated hedge fund strategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combined portfolio?

选项：

A.

Hedge Fund Strategy1

B.

Hedge Fund Strategy2

C.Hedge Fund Strategy3

解释：

C is correct.


Hedge Fund Strategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。

客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为


标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是


所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。

下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。


对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。

在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hedge Fund Strategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hedge Fund Strategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。

the combined portfolio maximizes risk-adjusted returns and expects large negative events

这句话说要在风险调整下最大回报, 且预期有重大损失事件, 那应该挑选一个夏普比率最大的来匹配"风险调整下最大回报", 以及maximum drawdown最小的来匹配"预期有重大损失事件", 这样看显然没有答案

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4 个答案

伯恩_品职助教 · 2022年06月17日

嗨，努力学习的PZer你好：


那我想确认一下, 是不是这种题目基本都直接看索提诺比率最大就可以了? 因为另类投资本身就不符合正态分布, 利用夏普比率本身就不合适——对，基本上只要看到这个maximizes risk-adjusted returns ，就是Sortino

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

伯恩_品职助教 · 2022年06月17日

嗨，从没放弃的小努力你好：


我的本质问题是这个题目是maximizes risk-adjusted returns and expects large negative events, 明明他是探讨两个问题(中间使用and连接), ——这个and是补充说明，就是在预期经济不好的时候如何做到最大的风险调整后的收益。

要风险调整收益最大(对应夏普比率), ——再次强调，对应的Sortino，分母不一样。因为风险调整对应是向下的波动，不是对应的所有波动。

以及最大损失最小(对应maximum drawdown最小), 为何强行要一起用索提诺比率看呢?——这里没有说要求回撤最小就和maximum drawdown无关

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

伯恩_品职助教 · 2022年06月16日

嗨，从没放弃的小努力你好：


你这样还是无法解决稳的问题the combined portfolio maximizes risk-adjusted returns and expects large negative events这句话说要在风险调整下最大回报,且预期有重大损失事件,那应该挑选一个夏普比率最大的来匹配"风险调整下最大回报",——我说了啊，sharp ratio的分母是波动，波动有向上的也有向下的。这里只考虑向下的波动，所以只有Sortino合适

以及maximum drawdown最小的来匹配"预期有重大损失事件",这样看没答案——这个是用来衡量哪个回撤小，题目问题是在风险情况下哪个收益最好

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

伯恩_品职助教 · 2022年06月15日

嗨，努力学习的PZer你好：


夏普比率的分母是波动，Sortino的分母是 下偏标准差刚好对应的maximizes risk-adjusted returns ，所以只看这个Sortino就够了。

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努力的时光都是限量版，加油！

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NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 如题

2024-07-28 22:16 1 · 回答

NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 老师，这样对吗？谢谢

2024-07-17 10:53 1 · 回答

NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 当Sotina ratio 和 maxmium awwn 对比，我们为什么要优先选择sotina ratio ？

2024-06-29 19:08 2 · 回答

NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 题中 expects large negative events是暗示考虑awwn吗？还是awwn不用看？另外，基础班例题，sharp ratio和sortino都看了。所以类似题目以后直接看sortino？

2024-02-07 14:23 1 · 回答

NO.PZ2021060201000008 问题如下 Johnson createa mol to simulate aing a selectesingle hee funstrategy to the current portfolio with allocation rate of 20%. His customer’s main consirations for a combineportfolio are (1)the 90% varianof the current portfolio must greater ththof the combineportfolio an(2) the combineportfolio maximizes risk-austereturns anexpects large negative events. Exhibit 1 provis historicperformananrisk incators of three simulateinvestment portfolios.Exhibit 1Performanof Various CombinePortfolios Baseon the customer’s primary consirations for a combineportfolio, whisimulatehee funstrategy portfolio in Exhibit 1 creates the most suitable combineportfolio? A.Hee FunStrategy1 B.Hee FunStrategy2 C.Hee FunStrategy3 C is correct. Hee FunStrategy3使得组合投资组合的标准差低于指定的最大值并且具有最高的 Sortino 比率。客户主要考虑的是合并后的投资组合的方差必须小于当前投资组合的 90%。由于方差是标准偏差的平方，因此允许的最大方差为标准差是方差的平方根，所以允许的最大标准差是所有三个投资组合都低于最大指定方差。所以第一条都满足。下一个考虑是投资组合应该在预期出现大的负面事件的情况下最大化风险调整后的回报。对于具有较大负面事件的对冲基金策略，与夏普比率相比，Sortino 比率是一种更合适的风险调整回报指标。夏普比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为标准差，因此它对向上（就是价格变高）的波动和向下（就是价格变低）的波动都作为分母纳入计算。 Sortino 比率衡量风险调整后的绩效，其中风险被定义为下行偏差，因此它仅考察低于最低目标回报的下行波动。所以这个要求中只看Sortino比率，其它的就不看，包括夏普比率和最大回撤。在满足方差要求的投资组合中，Sortino比率最高的是Hee FunStrategy3，Sortino比率为1.80。因此，Hee FunStrategy3的投资组合是最适合客户指定考虑因素的投资组合。 请问Sortino 比率在哪里有讲到？

2024-01-18 17:12 1 · 回答