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chris2.0🔱 · 2022年06月14日

图中16题


16题讲解是用波动率判断变动范围,两个问题,1.为什么5.5那个account波动率小。2.为什么不能从tax的角度去考虑。结果就是不一样的。

1 个答案

lynn_品职助教 · 2022年06月16日

嗨,爱思考的PZer你好:


1.    为什么5.5那个account波动率小。

这里有两组概念,免税和收税,以及税前和税后,

1、TDA、TEA和taxable对比来看。

个人获得工资性收入或其他收入①→投资账户②→从投资账户中取钱③。

三个过程都涉及到征税。

步骤①涉及的税种是个人所得税income tax。

步骤②涉及的税种是投资相关的capital gain tax、income tax。

步骤③涉及的税种是从投资账户里取出资金所要征的税,是wealth tax的概念。

对于TDA、TEA、taxable账户,不同过程征收税种是不同的。

对于TDA账户,步骤①的钱是不征税的,这就是before tax想表达的含义,原版书上对这里的描述是:contribution tax exempt。步骤②也不征税。步骤③取出投资账户资金时,一次性征税。

对于taxable账户。步骤①的资金是税后的,税后收入进入②投资账户,投资账户征收return tax,步骤③取出账户资金时不征税。

对于TEA账户。步骤①是的资金是税后的,税后资金进入②投资账户的投资收益以及取出资金③均不再征税。

由于投资风险体现在收益的不确定,因此对投资收益征税相当于政府与投资者共担风险,对于TDA投资收益不征税,相当于政府没有与投资者共同分担风险,所以TDA的风险较taxable更大一些,也就是TDA的volatility比taxable after tax的volatility跟大。

对于TDA,因为投资收益不征税,所以可以频繁调整,那么rebalance range可以tighten一些。

2.    为什么不能从tax的角度去考虑。结果就是不一样的。

是可以从tax的角度来考虑的,结论一致。

波动率、税收和range的关系:

(1)波动率越大,range越窄。因为波动性比较高,说明资产的风险比较大,所以需要做频繁调整,那么就要设定一个比较窄的调整区间。

(2)税收越高, range越宽,避免频繁调整实现资本利得产生税费。

(3)结论:有税→税后波动率小→ range宽,结果跟成本角度是一样的

最后,关于Rebalance range这一知识点我们主要掌握老师讲到的几点,我这里有一个总结的方法,所有的因素都可以归总到两个方面,第一需要不需要,第二能不能(一般是看成本)。

比如波动率越大,range越窄。因为波动性比较高,说明资产的风险比较大,所以需要做频繁调整,那么就要设定一个比较窄的调整区间。

再比如税收越高,range越宽。税收高成本就高,越不能频繁调整,那么就要设定一个比较宽的调整区间。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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