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逢考必过过过过过过 · 2022年06月06日

问一道题：NO.PZ2018103102000116 [ CFA II ]

  1. CFA II
  2. Equity

问题如下：

According to the financial statement, what`s the FCFE for Company M?

选项：

A.

$1,140 million

B.

$1,050 million

C.

$740 million

解释：

A is correct.

考点：Computing FCFE from Different Accounting Items

解析：

FCFF = EBIT × (1-T) + Dep – Wcinv – Fcinv

= 2,000 × (1-30%) + 750 – (1,000+100-500) – 600

= $950 million

FCFE = FCFF – Int (1 – Tax rate) + Net borrowing.

= 950 – 300*(1 – 0.3) + 400

= $1140 million.

我对于这个NB的符号有些不太明白。。。。。，如果从给债权人的现金流来说=int（1-t）-新借入+新偿还，按照题目来讲是repayment的话，应该是300*（1-30%）+400=610才对，然后再用FCFF-610。就算写成一个公式，用NB的话，NB当repayment的时候也是-400，这里既然是repayment，为什么是这个符号？
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1 个答案

王园圆_品职助教 · 2022年06月06日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好，NB是不包含interest*（1-t)的哦~~从FCFF来计算FCFE时，需要先把FCFF中计算的属于债权人的现金流剔除掉。由于FCFF含有interest*（1-t),所以首先需要减去该项

至于NB，是在计算FCFE时单独新增的项目，与对FCFF调整无关。NB是由于产生新的债务所以股东相当于得到了更多的可用现金。所以讲义的原始公式中是用的”+“

本题（repayment）的意思并不是说该笔NB是一笔repayment，而是用“（）”告诉考生，如果后面格子里写的是（400），那就是一笔repayment，那此时就是还款了，NB就是-400。

而本题对应格子里没有“（）”，所以这个400是纯粹的新增借款，NB新增了，而不是repayment

这种用“（）”表示负数或者符号相反的表达方式在现金流量表中很常见，同学可以多关注一下，就会理解了

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2024-01-14 15:57 1 · 回答

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2022-07-10 18:37 1 · 回答

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2022-07-04 15:15 1 · 回答

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2022-06-01 00:57 1 · 回答