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KeLA · 2022年06月04日

Surplus optimization vs hedge seeking portfolio

请问Surplus optimization和 hedge seeking portfolio的区别在哪呢?感觉Surplus optimization 跟hedge seeking很相似。


Surplus optimazation里的surplus不是asset 扣除 liabilities后,用MVO将Surplus最大化嘛,然后做的资产配置,我理解也是用多余的asset做投资增加回报?


但是hedge seeking portfolio approach也是很相似,一个hedge portfolio是cover 所有liabilities后,多余的asset放在另一个portfolio寻找更高回报的投资?


麻烦老师说说看,怎么可以清晰区分?


还有一个问题,我之前考过3级的, Asset only 的MVO部分,ALM 的surplus optimization等等这些比较重要的知识点一点都没考,考的全都很偏门,现在复习起来有点不知所措了,看看老师的建议,谢谢

1 个答案
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lynn_品职助教 · 2022年06月05日

嗨,努力学习的PZer你好:


1、首先surplus optimization和hedging/return-seeking portfolio approach都是ALM方法中的,surplus方法与AO方法的mvo做起来是一样的,只是把E(R)换成surplus就可以了,也因此“surplus”不需要大于0。

MVO输入变量E(r), σ, ρ,给定公式 U= E(R) – 0.005 λσ2,交给电脑去做 U的最大化求解。

surplus optimization输入变量为E(Rs), σs, ρ,给定公式 Us= E(Rs) – 0.005 λσs2,原理完全相同。

其中E(Rs) = Change in asset value―Change in liability value)/(Initial asset value).

总的来说Surplus optimization中是将A-L得到的surplus看做一个整体,本质上是对组合的surplus进行最优化求解,求的是surplus的效用最大化。如果underfunded,surplus为负,这个方法的目的就是缩小负值。

2、hedging/return-seeking portfolio approach是将Asset分为两部分:Hedging Portfolio和Return-seeking portfolio,两个部分用不同的策略投资,不涉及MVO方法。这部分算是两者的区别之一。

也就是说hedge/return seeking是将一块蛋糕切成两块,变成hedging portfolio(A=L)和return-seeking portfolio(A>L),hedging部分用于cover liability,return-seeking部分追求收益。overfunded是hedge/return seeking的必要条件,同时也是这个方法的缺点。

因此Surplus optimazation里的surplus不是asset 扣除 liabilities后,用MVO将Surplus最大化嘛,然后做的资产配置,我理解也是用多余的asset做投资增加回报?

同学这里的理解不完全对,看一下上面我的分析。

还有一个问题,我之前考过3级的, Asset only 的MVO部分,ALM 的surplus optimization等等这些比较重要的知识点一点都没考,考的全都很偏门,现在复习起来有点不知所措了,看看老师的建议,谢谢

这一点确实是现在一个比较大的问题,我们不针对机考的改变来复习往往事倍功半,我建议同学多注意公式的使用和细节,机考是题库抽题,题目常常出乎我们意料,“比较重要的知识点”极有可能是一个也抽不到的,但是这些重要的点我们还是要掌握。题目的话我们品职的经典题和押题涵盖了原版书、例题,把这些题好好做做,把选择题当主观题练练,同学我们一起加油!

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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