模考题目

嗨，努力学习的PZer你好：

问题四：

是的，为了diversification

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

问题三：

不用看答案的解析，这样思考：

题目给了三个条件：

一是利率波动率很低且很稳定；二是sector spread变小，意味着信用债的spread变小；三是基准利率向上且变陡峭。

三个条件都指向一个结论，经济在变好。

那么此时，应该配置信用债而不是国债，由于利率波动率低且稳定，信用债可以适当增加久期来博一个高收益，但由于预测长期基准利率上涨更多，所以国债相对配短久期。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，爱思考的PZer你好：

问题二：

公司债折现率可以这样表示：yc=yB+spread①

Spread duration是衡量债券spread变化对债券△P/P的影响，这一过程是这样作用的：spread变化，传导至yc使得yc变化，yc变化就是债券折现率变化，进而债券价格发生变化。所以，spread duration对债券价格的影响是通过间接作用于yc发生的。

Duration是衡量公式①中yb变化对债券△P/P的影响，这一过程是这样作用的：yb变化，传导至yc使得yc变化，进而债券价格发生变化。所以，duration对债券价格的影响也是通过间接作用于yc发生的。

那么有△spread*spread duration=△yc*spread duration=-△P/P ②

      △yB*duration=△yc*duration=-△P/P③

根据②与③，△yc*spread duration=△yc*duration=-△P/P，所以，spread duration=duration。需要注意的是，我们分析上述过程时有一个隐含的假设，yb变化不会影响spread变化（实际上上二者是存在负相关关系的，empirical duration的计算过程反映出了这种负相关）

所以statement 3说spread duration与基准利率无关，是正确的。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

问题一：Mock题：Q33，（1）cash flow matching需要“更少的funding”？这个不是很理解。

（2）还有cash flow matching对于IRR的“假设更保守”？这个也不是很理解。

（1）“更少的funding”和（2）IRR的“假设更保守”，讲的地方有矛盾吗？

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cash flow matching用portfolio中债券的principle与coupon来cover liability，与之对应的，duration matching用coupon、coupon的RI、sale price来cover liability，所以，cash flow matching不涉及到提前卖出以及coupon再投资，所以，它用一个更低的折现率（IRR）计算期初准备的PV，得到的PV更大，故正确的表述应该是cash flow matching需要更多的funding而不是更少的funding，原因就是它对于IRR的假设更保守，完全不考虑利率风险和再投资风险。

举个例子：

比如2年后有100元支出需要，cash flow matching可能会在期初准备100元，放两年后去cover liablility，而duration matching可能会在期初买一只98元的债券，2年后，以100元卖出去cover liability，这样是不是cash flow matching就比duration matching需要在期初准备更多的现金了。

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！