VaR implies a move less than the expected value

同学你好，

第二题C选项：expected value是均值，5%的VaR是均值μ-1.65倍标准差σ，也就是均值μ向下移动（less than）1.65倍标准差σ，该描述无误。

第一题B选项：VaR是minimum loss，不是expected loss（损失的均值），直接可以排除

嗨，从没放弃的小努力你好：

@Basel Zhang

从95%角度看，12.5m是最大损失，那么期望损失 "less than" 12.5m ，有什么问题吗？这个选项又不是在说VaR的定义。

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同学好，我看了之前同学和 @星星_品职助教 的讨论，我理解，同学目前纠结的点在于："从95%角度看，12.5m是最大损失，那么期望损失 "less than" 12.5m ，有什么问题吗？"

我下面从我的思路，试着再回答一下同学的问题

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首先，原版书这道例题，其实考查的确实我们对 VaR 定义的理解，题干有表述 "Given a VaR of $12.5 million at 5% for one month"，相当于告诉了我们一个 VaR，然后让我们选择哪种解释是正确的

课后题考查 VaR 定义理解的一共有三道题目，分别是第 3、12、21 题

除了第 12 题是给了一个表格，第 3、21 题都是直接通过文字描述形式给出 VaR，和这道原版书例题的形式是一致的

所以通过读题，我们第一反映是，这道题的考点，确实是 VaR 定义的理解

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其次，对于 VaR 定义的理解，可能有多种形式，但是我们一定要参照原版书正文的介绍思路，必须保证我们的理解，和原版书正文的介绍思路是一致的

而从原版书的正文角度来说，介绍 VaR 的时候，并没有提到选项 B 的理解思路

错在两处，正如解析所说的

1，我们是从最小损失，而不是最大损失角度理解，所以站在 5% 角度，而不是 95% 角度

2，我们所说的 loss 都是 minimum loss；而提到 expected loss，一般指的是 Conditional VaR (CVaR)

总结一下，也许单看选项 B，好像说的也是那么回事，那正文并没有提到这种理解思路。所以从考试角度来说，我们理解概念时，一定要和原版书正文介绍的思路一致，才能从容应考

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

@Basel Zhang

我仔细想了一下你的问题。首先题干给出的是VaR，整道题目都是基于给出的VaR的前提进行判断的，所以不能脱离题干只看选项。

其次，无论是选项中的95%，还是12.5m，都是源自于题干中的“5% VaR”。换而言之，如果没有这个VaR的条件，根本就不存在5%，12.5m也是因为有VaR才有了这个数字。

如果以上这些你可以认可，那么就可以得到基于VaR的12.5m不是expected loss。12.5m是一个VaR的数字，也就是minimum loss（基于5%）或Maximun loss（基于95%）。

同学你好，

本题已针对学员问题解释完毕，并无错误。如不理解助教回复，请仔细阅读题干中的“Given a VaR”的意思并复习VaR的定义。

VaR的定义是minimum loss，这是老师上课反复强调的地方。

B选项的statement错在VaR不是expected loss。相同问题已经回复四次，请不要重复提问。

@Basel Zhang

已经回复了两次。VaR根本就不是expected loss，把VaR说成是期望损失就是问题。

该选项考察的就是VaR的定义，VaR的定义是minimum loss。

@Basel Zhang

已经回复了，VaR是minimum loss，不是expected loss