dognmnm · 2022年05月26日

选择名目本金最少的swap

NO.PZ2018113001000027

问题如下：

A portfolio manager has a $200 million bond portfolio, he wants to reduce the duration from 5 to 4 by using a swap. There are two swaps, a one-year swap with an average modified duration of -0.625，and a two-year swap with an average modified duration of –1.25。

1.Should the manager enter into a payer swap or receiver swap?

2. Which swap the manager would prefer and determine its notional principal.

选项：

Payer swap and NP=160 million

receiver swap and NP=160 million

Payer swap and NP=320 million

解释：

A is correct.

考点：Interest Rate Swap: Adjust the Duration

解析：

现在希望降低duration，所以应该进入一个duration为负数的swap，即payer swap

我们需要判断应该prefer哪个swap？判断的依据是为了达到目标的duration，哪个swap需要名义本金越少，我们就应该更prefer哪个swap。根据公式：

$N_S=MV_P{(\frac{MDUR_T-MDUR_P}{MDUR_{swap}})}$

Swap的duration越大，需要的NP就越少，因此我们需要选择一个duration绝对值更大的一个swap

第二个swap的duration绝对值更大，因此应该选第二个swap，它的NP计算如下：

$N_S=MV_P{(\frac{MDUR_T-MDUR_P}{MDUR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000$

要选名目本金较少的swap是哪个知识点? 可以截图我看一下吗

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2 个答案

Hertz_品职助教 · 2022年05月28日

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好

1. 签互换的目的是为了调久期。

2. 互换双方每一方都既有赚钱的可能性也有亏钱的可能性，赚的时候名义本金大结算给自己的金额多，可以也有亏的时候，就是需要结算给对方的时候，这时候付出去的也多啊，为了应付这种情况就需要准备更多的流动性，是不好的。

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努力的时光都是限量版，加油！

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Hertz_品职助教 · 2022年05月27日

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好

选择名义本金最小的，是对互换这个衍生品理解的考察，确切的说是一级衍生品中最初学习互换这部分内容的时候应该理解的，在三级中并没有明确的对应的知识点。三级的考试协会是默认咱们已经掌握了一级二级的知识点的。

那为什么选择名义本金小的呢？

我们知道名义本金是为了互换的结算可以真实的发生。比如说互换的一方A支付固定利率2%，收到浮动利率，如果在settlement date的时候，浮动利率是7%。那么对于A来说他会收到2%。但是2%是没办法结算的，必须明确是多少的2%，所以就有了名义本金，比如名义本金是100，那么就是说A收到2块钱，这个结算就可以正常发生了。

可以看到，名义本金越小，结算的金额对应就越小，那么对于合约双方来说，需要准备着用于结算的金额就可以少点，占用更少的流动性，流动性是非常重要的，所以名义本金小需要的流动性小，因此被选择。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

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选择名目本金最少的swap

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