在roll yield计算中，short forward头寸下roll yield为正数；long forward 头寸下roll yield为负数。请问对应到bond 现货和bond futures的买卖方向是？
Hertz_品职助教 · 2022年05月26日
嗨，从没放弃的小努力你好：
问题：No.PZ201601050100001707 请看下这道题哈，我比较蒙圈的是这道题 感谢！外汇这块的long/short很明白了。
同学你好
这道题目是今年新增的课后题，对应R9-17题。
关于basis arbitrage这个知识点在教材中其实并没有讲到，也不在考纲要求之列，只是课后题突然出了这么道题，所以咱们就当做一个知识点记一下就可以啦。
1. 首先呢，basis=现货价格-期货价格, 而且现货和期货价格最后是要趋同的，如果二者不等，就存在套利机会。
2. 所以当basis为负数的时候，就是现货高于期货价格，买低卖高的原则下，我们应该买现货卖期货；同理如果basis为正数，应该买期货卖现货了。
3. 然后注意basis为负的时候的操作叫做buying basis；basis为正的时候的操作叫做sell basis。
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Hertz_品职助教 · 2022年05月25日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好
1. 我们先捋一下roll yield的背景哈，是在外汇管理中，我们一般是投资外币资产，但是担心将来投资期结束将外币转成本币的时候，汇率对我们不利，也就是说担心外币贬值，因此我们签订了远期或者期货合约锁定将来外币转成本币的汇率。
2. 所以呢，投资的外币资产不一定是同学在这里说的bond债券，而且通常情况下使用的是远期合约，当然期货合约也可以哈，只是远期合约在外汇市场上更常用。
3. 如果是持有外币资产，担心外币贬值，因此short forward on 外币，因此roll yield的计算公式为F-S/S。roll yield的结果是正是负，取决于F和S的大小。但是不论roll yield为正为负，持有外币资产，short forward是确定下来的。
然后什么情况是long forward或者long futures呢？
这种情况极少极少见，比如说我们有一笔外币的负债，于是我们担心外币升值，此时才会long forward，对应的额roll yield的计算公式为S-F/S，其正负也是由F和S决定的。
（上面公式中的F都是远期合约约定的汇率哈）
因此也可以看到，担心外币升值的时候是long forward，与roll yield的正负没有关系。
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sun a · 2022年05月25日
老师，不好意思，是我搞错了Basis的定义哈。以为是F-S。应该是S-F。