Jack Sun · 2022年05月23日
三级Fixed Income的题目：
单独做，这两道题目的解答以及答案我完全理解。
但是我想问是前面一道题目（No.PZ2021120102000010 (选择题)）刚刚说interest rate和spread负相关（对%Δbond price的影响一正一反，有抵消作用），怎么会这道题目带入含有convexity的公式里面，会出现两者%Δbond price不是抵消作用呢？（是因为本题是hypothetical 场景吗？）
第一题和第二题说的是同一个场景吗？如果不是相同场景，请分别解释一下计算时的场景，谢谢！
pzqa015 · 2022年05月24日
嗨，努力学习的PZer你好：
两道题说的不是一个场景。
债券收益率对价格的影响有理论指标，也有实际指标，前者是modified duration和spread duration，后者是empirical duration。
第一道题想说的是，由于spread与interest rate负相关，所以，实际债券对价格的敏感程度，并没有理论上那么大，实际债券对价格的变化，用empirical duration衡量，而理论上用modified duration衡量，这种差异在HYB上体现的更明显，因为HYB的spread与interest rate负相关关系更大。
第二道题没有考虑empirical duration，单纯从modified duration和spread duration的角度考察基准利率和spread变化对债券价格变化的理论影响，modified duration和spread duration都是理论上的影响，它假设benchmark与spread的变动互不影响，benchmark的变化通过modified duration作用于债券价格，spread的变化通过spread duration作用于债券价格，二者是可以叠加的。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
