这里的BPV为什么直接是50.28？
这里算CTD的BPV又要怎么处理98.14呢？
这种关于bond的标价总是要搞混，特别是加个per啊par啊，请问有什么记忆方法吗？
pzqa015 · 2022年05月22日
嗨，爱思考的PZer你好：
CTD债券交割的原理是这样的哈，以short futures头寸为例。
债券期货有标准券和underlying 债券的概念，债券期货交易的是标准券，但是交割的是underlying 债券，一只标准券合约可能对应多只underlying 债券。我们看到的债券期货价格都是标准券的价格，这里用PF表示，行权交割时，是不能交割标准券的，只能交割underlying券，underlying券也会有一个交割价格，用PU表示，标准券与underlying券的价格有这个关系：Pu=PF*CF，每只标准券对应的underlying的CF都是合约里约定好的。行权交割时，投资者可以用underlying 券A来交割，也可以用underlying 券B来交割，用A交割的话，交割价格是PF*CFA，用B交割的话，交割价格是PF*CFB，以此类推。
由于投资者可以自主选择underlying券来交割，那么他肯定要选一个对自己最有利的券来交割，这就涉及到futures的空头一般手中没有实物，交割时要到市场买券，按照合约约定的PU来交割，此时，CTD原则登场了，投资者出于利益最大化考虑，会选择交割卖出价格Pu与买入价格最大的债券来作为交割债券，这只债券，就是CTD债券（cheapest to deliver），它的价格就是PCTD，它与标准期货合约价格PF的关系是PF*CTD=PCTD，
因为BPV=MV(或者说是P)*MD，所以我们可以把公式①深化为BPVCTD=BPVF*CF②，我们在做derivative overlay时，用的是标准券的BPVF，也即BPVP+nf*BPVF=BPVT，所以，我们用BPVCTD/CF求出BPVF，这样，你算出来的就是标准券的份数。
如果涉及到CTD的问题，题目会提供债券信息，包括债券的BPV，CF等。
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pzqa015 · 2022年05月22日
嗨，努力学习的PZer你好：
第一张图，翻译过来是每100000元面值5年期国债的BPV是50.28，这只债的CF是0.77。
带入公式中，应该是NF*50.28/0.77，得到的NF就是面值为100000的国债期货合约的份数。
第二张图，CTDbond的MD=8.623，Price=98.14，则CTD 的BPV=98.14*8.623*0.0001。合约的BPV=CTD的BPV/CF，也就是98.14*8.623*0.0001/0.619489
这里一定要理解原理，然后根据题目的信息去带入公式。
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