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dognmnm · 2022年05月21日

covered call降低风险


我感觉这个short call利用long stock来降低风险的逻辑不合理, 假设说我的delta call=0.5, 我short call=-0.5, 然后我买股票构建covered call, delta变成-0.5+1=0.5, 我delta从-0.5变成0.5, 本质上风险没有改变啊! 只是一个是股价上涨有风险一个是股价下跌有风险, 本质上不应该是delta=0才是没风险吗? 这个降低风险的结论感觉不合适, 和老师说从把股票的delta降低了所以降低风险, 但这个出发点与covered call的本质不服, covered call是我先有short call才对, 又不是先有股票, 怎么能用这样的讲说降低风险?

2 个答案

Lucky_品职助教 · 2022年05月23日

嗨,从没放弃的小努力你好:


1.covered call由同时买入一份股票和卖出一份call组成是一个明显方向性的策略由于其delta恒定为正的只有向下的风险没有向上的风险

2.这个组合的中的股票是主仓位而call是对冲仓位盈亏主要取决于股票的升跌, 而卖出的call有两方面的意义一方面限制了上升的盈利空间另一方面收取的期权金可以部分对冲正股的下跌从本质上来说是以放弃部分的盈利空间换取更大的胜率。

covered call= long stock + short call。

Long stock的delta为1,short call的delta为负数,因此covered call策略的delta是比单纯的long stock头寸是小的。

这里老师说risk下降,指的是当股价下跌的时候,相比于单纯的long stock头寸,covered call 头寸下降的幅度是低的。这是从delta的角度理解的,我们上面分析了covered call头寸相比于单纯的long stock 头寸的delta是下降的,因为short call的delta是负数嘛。

而正是由于股票的delta等于1,所以说如果一个头寸的delta为52.5,那么他就相当于是持有52.5只股票。

所以看截图中的那个例子,同样是拥有这100股股票,covered call因为delta为52.5就相当于持有了52.5只股票,因此当股价同样下降1块钱的时候,52.5只股票就亏52.5块钱,但是100股股票亏损100块钱。

从这个角度说风险下降了。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

Lucky_品职助教 · 2022年05月23日

嗨,爱思考的PZer你好:


short call面临客户行权的可能性,如果客户到期行权,short方就必须以约定价格卖出股票,如果手中有股票,这个交割就很容易了,因此用long stock来cover这个call,可以降低风险

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努力的时光都是限量版,加油!

dognmnm · 2022年05月23日

你说的我懂, 但我的问题是请用delta的角度来解释关于降低风险的概念, 就以我原始题目的假设为例, 假设说我的delta call=0.5, 我short call=-0.5, 然后我买股票构建covered call, delta变成-0.5+1=0.5, 我delta从-0.5变成0.5, 本质上风险没有改变, 请问这该怎么理解?

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