Fee

嗨，从没放弃的小努力你好：

老师好 所以这里就是GP 不收管理费，但还是要按netting 的数字来拿绩效奖，相当于是GP 承担了表现不好的基金经理的risk。——是的

1） 如果是2/20， 算GP 的绩效奖是用20% 来算的是吗？——是的

2）按老师上课例子来看就是GP 会拿3000万绩效奖，拿$0管理费同时基金经理A 拿绩效奖2000万， B拿0， C拿2000万吗？ 这样会不会对LP 不利，要付太多了一共要付出7000万吗？ 谢谢。——这样，你重新跟着伯恩的思路学习一下这个。

首先要理解“Pass-through” fee model，要先理解netting risk（如果懂得话，可以直接跳到第二段，但伯恩小哥哥还是“墙裂”建议你看看）。multi-strategy hedge funds的 incentive fee 是netting之后的，举个例子，假设GP底下有A、B、C、D4个基金经理，期初各持有25%的资产，期末时，A基金经理盈利20%，B基金经理亏损20%，C基金经理亏损20%，D基金经理盈利20%，那netting之后整个multi-strategy hedge funds的盈利只剩0了对吧，那LP就不用支付A和D的incentive fee了 ，对吧。那会产生什么问题呢，做的好的A和D出去单干，自己玩去了，GP和LP的multi-strategy hedge funds只剩下表现不好的基金经理了，以后的业绩也不会好了。导致GP和LP以后会很“受伤”。这就是 netting risk。

“Pass-through” fee model就是来解决netting risk的，那怎么解决这个问题呢，核心在于留住好的基金经理让他们为GP和LP继续996，如何留住好的基金经理呢，马云爸爸说过，员工离职无非不就是钱没给够，然后心凉凉了就想把老板开了。那就把钱（incentive fee）给了就解决这个问题了对吧。但问题是如果LP全额支付没有netting后的incentive fee，相对于FOF的优势就不明显了，LP 也不愿意。GP这个时候说咱们一起承担A和D的incentive fee。具体就是GP以放弃management fee为代价和LP一起承担。还是用刚才的例子，假设A和D 的incentive fee一共2万，GP的management fee是5000元，那么LP不用支付这5000元的management fee，相当于比没有“Pass-through” fee model多支付了1万5000元，比类似情况的FOF少支付5000元。

总结一下“Pass-through” fee model就是仍然要支付没有netting的incentive fee，但是可以不用承担management fee。

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版，加油！