老师请问 如果题目问如何minimize cash drag 我想到了equitization但是写的不是用future而是swap这是可以的吗 swap和future有什么区别？我理解好像future常用于换得equity exposure然后swap是换出去 但是如果这样写考试能得全分吗还是一分不得还是得一半？ 谢谢
Hertz_品职助教 · 2022年05月19日
嗨，爱思考的PZer你好：
同学你好
1. 我理解为何同学说minimize cash drag 联想到cash equitization的问题，因为现金不投资出去放在手里不合算，也就是cash drag问题，所以想把现金通过加入衍生品头寸模拟出股票的收益，也就是cash equitization。
2. 那么在将现金cash equitization的时候，一般是通过调节β来实现的，此时我们使用的是futures来实现的，一般是计算需要多少份的期货合约。
那么使用互换可不可以呢？仔细想来也是可以的，只要进入一个equity swap就可以了，比如我们把现金投资在无风险资产上获得了无风险收益率rf,然后进入一个互换，我们支付rf，收到一个与股票相关的return，也实现了把手里的现金头寸变成股票收益的操作。
具体还是要看题目怎么来操作，不过一般是使用futures，可以回想一下，咱们的课程中讲cash equitization就是使用的futures。
3. Futures是一种标准化的远期合约，首先这一点就与互换不同。四种衍生品类型：远期，期货，互换和期权，差别还是比较大的。期货合约是场内交易，有交易所提供担保，监管比较多，更加透明，信用风险可以认为是0；互换是场外的合约，信用风险比较大，但是好处是场外合约可以按照投资者的需求自行定制化，比较灵活一些。
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