covered call 图像是long stock+ short call，老师能否画图解释一下为什么covered call不能提供downside protection？谢谢！
Hertz_品职助教 · 2022年05月17日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好
下图是covered call的图形哈：
可以看到当股价不断下跌的时候，covered call策略的图形也是45度倾斜向下的，而不是平行于横轴的，所以说是不能提供下跌保护的。
所谓可以提供下跌保护，参考long put的图形，他是在股价不断下跌的时候平行于X轴的。
同学可能想但是它最后还是会和纵轴相交的，不会是有无限损失的呀。
这是因为股价下跌也只能下跌到0，不能无限下跌。考虑一下covered call策略中的两个头寸：long stock + short call，在股价下跌的时候long stock头寸是一路下跌，short call只在一开始赚了一点期权费，弥补了一点点损失而已，仍然无法提供downside protection。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！