开发者:上海品职教育科技有限公司 隐私政策详情

应用版本:4.2.11(IOS)|3.2.5(安卓)APP下载

Pina · 2022年05月16日

哪个期限?

NO.PZ2018113001000027

问题如下:

A portfolio manager has a $200 million bond portfolio, he wants to reduce the duration from 5 to 4 by using a swap. There are two swaps, a one-year swap with an average modified duration of -0.625,and a two-year swap with an average modified duration of –1.25。

1.Should the manager enter into a payer swap or receiver swap?

2. Which swap the manager would prefer and determine its notional principal.

选项:

A.

Payer swap and NP=160 million

B.

receiver swap and NP=160 million

C.

Payer swap and NP=320 million

解释:

A is correct.

考点:Interest Rate Swap: Adjust the Duration

解析:

现在希望降低duration,所以应该进入一个duration为负数的swap,即payer swap

我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的duration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式:

NS=MVP(MDURTMDURPMDURswap)N_S=MV_P{(\frac{MDUR_T-MDUR_P}{MDUR_{swap}})}

Swap的duration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个duration绝对值更大的一个swap

第二个swap的duration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下:

NS=MVP(MDURTMDURPMDURswap)=$200,000,000(4.05.01.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MDUR_T-MDUR_P}{MDUR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000

老师好 选用哪个期限的swap,有哪些结论? 之前的答案没看懂 (复制在下面)。是否可以理解为就是选duration小的那个,因为可以节约成本?谢谢



duration of payer swap= - duration of fixed + duration of floating(其中浮动端的久期一般默认为reset period的一半,或者题目会给出是按照reset period的多少来计算;固定端的久期,题目也会给到是按照怎样的规则来计算)

比如很早之前的考纲说固定端duration =3/4 maturity;浮动端的duration=1/2 reset period。


2 个答案

Hertz_品职助教 · 2022年05月17日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好

1.     首先本题最后想要选一个名义本金小的互换。为什么呢?我们知道互换中交换的现金流是基于名义本金的,比如一个支付固定5%,收到浮动利率,单纯的利率没有办法换,不能说你给我5%,我给你libor,应该乘以一个名义本金转换成多少钱才可以换嘛,所以名义本金越小,互换时需要准备的现金越少,对流动性的要求低,因此更好,所以要选名义本金小的。

2.     然后,基于公式

可以看到名义本金小,意味着互换的久期要选大的,因此现在问题转变成了选久期大的那个互换。

本题中题目已经告诉了哪一个久期大,所以直接就可以做题了。



3.     如果需要计算互换的久期,该怎么算呢?注意这个是之前考纲要求的,现在不需要掌握,因此题目不会考到的,简单了解即可。互换久期的计算规则是:

duration of payer swap= - duration of fixed + duration of floating(其中浮动端的久期一般默认为reset period的一半,或者题目会给出是按照reset period的多少来计算;固定端的久期,题目也会给到是按照怎样的规则来计算)

----------------------------------------------
努力的时光都是限量版,加油!

Pina · 2022年05月16日

不是选期限小的,是选duration大的?谢谢。

  • 2

    回答
  • 0

    关注
  • 458

    浏览
相关问题

NO.PZ2018113001000027 问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 就是做题的时候,老是在receive 和 pay之间搞错,有无方法啊。

2024-10-16 16:57 2 · 回答

NO.PZ2018113001000027 问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 “我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。”

2023-11-22 05:58 2 · 回答

NO.PZ2018113001000027 问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 为什么是payer sw在没有提到利率是上升还是下降的情况下、

2023-03-15 23:01 1 · 回答

NO.PZ2018113001000027问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 Swap(receive fixe的 ration默认是正数吗?如果M负,代表是payer swap?会不会有receiver swap的M是负数呢?

2022-12-01 11:52 1 · 回答

NO.PZ2018113001000027 问题如下 A portfolio manager ha $200 million bonportfolio, he wants to rethe ration from 5 to 4 using a swap. There are two swaps, a one-yeswwith average mofieration of -0.625,ana two-yeswwith average mofieration of –1.25。 1.Shoulthe manager enter into a payer swor receiver swap? 2. Whiswthe manager woulprefer antermine its notionprincipal. Payer swanNP=160 million receiver swanNP=160 million Payer swanNP=320 million A is correct.考点Interest Rate Swap: Aust the ration解析现在希望降低ration,所以应该进入一个ration为负数的swap,即payer swap我们需要判断应该prefer哪个swap?判断的依据是为了达到目标的ration,哪个swap需要名义本金越少,我们就应该更prefer哪个swap。根据公式NS=MVP(MRT−MRPMRswap)N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)Swap的ration越大,需要的NP就越少,因此我们需要选择一个ration绝对值更大的一个swap第二个swap的ration绝对值更大,因此应该选第二个swap,它的NP计算如下NS=MVP(MRT−MRPMRswap)=$200,000,000(4.0−5.0−1.25)=$160,000,000N_S=MV_P{(\frac{MR_T-MR_P}{MR_{swap}})}=\$200,000,000{(\frac{4.0-5.0}{-1.25})}=\$160,000,000NS​=MVP​(MRswap​MRT​−MRP​​)=$200,000,000(−1.254.0−5.0​)=$160,000,000 基础班讲义好像没有提到这一点吧

2022-11-12 16:40 2 · 回答