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海伦岛主 · 2022年05月14日

Dynamic credit spread curve strategies (1) example 2

基础班课件Dynamic credit spread curve strategies (1) example 2中,如何理解题干中5年CDX HY的CDS spread是大于10年期的?不应该一般来说期限越长,spread越大吗?

海伦岛主 · 2022年05月14日

以及为何最终求解return时没有把spread0加上,而只考虑了delta spread*duration?

1 个答案

pzqa015 · 2022年05月15日

嗨,爱思考的PZer你好:


1、这个不一定哈

我们有个结论,HYB的credit curve有时会inverted,通常这种现象发生在经济衰退时,此时,短期信用风险是高于长期信用风险的,理解的角度是当前经济衰退,短期内企业破产风险大,所以credit spread大,但是长期经济可能会向好,credit spread相应会减小。

2、这里让计算的是return,而不是excess return.

不论投资任何资产,return来源于两部分,一是coupon income,二是price appreciation。

对于CDS来说,coupon income是fixed coupon,一般每年收付一次,price appreciation就是CDS price带来的收益。

本题说收益率曲线steepen,让计算return,那么我们首先也要从这两方面考虑,Price appreciation就是题目解析中的那样,这道题需要注意的是,并没有明确说有coupon收益(一般题目提到持有一年的收益,或者明确年末有coupon的收付时,才需要考虑coupn),所以,我们只考虑两个仓位的price appreciation带来的return即可。

同学这里有点混淆了,计算return,跟spread0无关,spread0是计算excess return时需要用到的。

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