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eee · 2018年03月22日

如何理解return to short-dated bonds 和 bad times的负相关关系




One interpretation of an upward sloping yield curve is that the returns to short-dated bonds are:

  1. uncorrelated with bad times.

  2. more positively correlated with bad times than are returns to long-dated bonds.

  3. more negatively correlated with bad times than are returns to long-dated bonds.

(Institute 457-458)

Institute, CFA. 2018 CFA Program Level II Volume 6 Alternative Investments and Portfolio Management. CFA Institute, 07/2017. VitalBook file.

这道书后题目是教材原文,请问如何理解短期债券收益在经济不好时期是nagetively correlatied,以及相对于长期债券有更好的对经济下行的hedge作用。这个nagetively correlatied是指经济越不好,短期债券相对长期债券收益越高吗,如果是,原因是什么?



1 个答案
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李宗_品职助教 · 2018年03月26日

你好同学,可以这样理解:

1)首先债券的收益(return)和经济增长(GDP growth rate)是负相关的,不管是短期债还是长期债,当经济差的时候,由于避险情绪,投资者更倾向购买国债,因此债券的价格会被抬升,收益就会变高。

2)短期债的负相关性相比长期债更强,也就是说经济差的时候,短期债收益要好于长期债。你可以这样理解,经济变差的时候,投资者更愿意购买短期债券,而不是长期债券(长期债券的风险高于短期,经济差的时候投资者避险情绪较为明显),这时候长期债的对冲经济变差的效果就不如短期债,所以短期债是经济变差时更好的对冲工具(避险工具)。

 

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