CDS报价

嗨，爱思考的PZer你好：

CDS 违约赔付有cash settlement ，也有physical settlement

cash settlement下，CDS buyer自行处置债券，seller补差额（par value-price）

physical settlement下，buyer把债券给seller，seller把债券本金给buyer。

究竟用哪种方式，buyer结合债券市场价格，选择对自己有利的方式。赔付与POD是否变化什么关系，因为已经违约了。

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嗨，爱思考的PZer你好：

CDS price是合约的挂牌价，是可以直观看到的，根据它来反推upfront premium，后者是无法直观看到的，或者也可以说，CDS price的作用有两个，一是反推期初需要支付的upfront premium，二是计算持仓损益。

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嗨，爱思考的PZer你好：

1元面值买0.94，意思是CDS的标价是0.94，如果buyer买这份CDS，并不是支付0.94，而是根据0.94来反推出upfront premium，upfront premium是buyer在进入合约时支付或收到的钱。

credit spread变成3.5%，对于buyer来说是赚到了，你理解的没问题。但是赔付的金额不是1元哈，是upfront premium+PV(1%)，如果credit spread上升，那么赔付的钱要变大了，你以一个早期更低的成本，未来能够获得更多的赔付，所以，你赚到了。CDS本质是一份衍生品，衍生品定价的基础是收到的现金流现值与支付的现金流现值是相等的，也就是PV（赔付）=upfront premium+PV(fixed coupon)，如果credit spread变大，则upfront premium变大（现在再买这份CDS要花更多的钱），所以赔付也变多了。

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嗨，努力学习的PZer你好：

upfront premium是CDS buyer期初需要付出或者收到的资金，并不一定是buyer付出的，有可能是buyer收到的，具体付出还是收到，要取决于CDS所保债券当时的credit spread。

根据CDS price的定价公式：1-(credit spread-fixed coupon）*ED

对于IG来说，fixed coupon=1%，对于HYB来说，fixed coupon=5%，这是固定不变的。

假设一只IG bond，现在credit spread是3%，那么如果buyer 买这只债的CDS的话，要在合约期间支付1%，但由于债券真实的credit spread＞1%，而期间只支付1%，说明buyer的保费交少了，那么要在期初一次性缴纳upfront premium，它是（3%-1%）*ED；如果现在credit spread=0.5%，buyer买这只债的CDS的话，要在合约期间支付1%，但由于债券真实的credit spread＜1%，说明buyer期间保费交多了，那么需要在期初一次性从seller手中收回一部分资金，此时，buyer是收到upfront premium，收到的值是（1%-0.5%）*ED。

CDS price代表的是每一份面值CDS合约的标价，它是用来计算持有CDS合约的收益的。并不是CDS buyer买CDS要支付的钱。

还是以上面的IG CDS的例子，假设ED=3。

那么期初CDS price=1-（3%-1%）*3=0.94，代表没1元面值的CDS卖0.94元。

假设CDS合约成立后，这只债的spread瞬间变大，变为3.5%，

那么此时CDS price=1-（3.5%-1%）*3=0.925，代表此时每1元面值的CDS只卖0.925元。

可以根据这两个价格来计算CDS合约的seller和buyer的持仓损益，这是三级的知识，二级不需要掌握。

你说的8元和5元，8元是期初一次性支付的，是upfront premium，5元是fixed coupon，这是两个时间点分别要支付的两笔现金。

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