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小花呀 · 2022年05月10日

Reading 14 讲义例题不懂

问题: 在FI reading 14 讲义中 - Synthetic Credit Strategies - Example 2:

这道例题问"calculate the return assuming that 5yr CDX spread immediately fall by 175 bps...

老师给的解法是用 △CDS Price 公式得出sell 5yr CDS and buy 10yr CDS的总收益。我理解老师的算法。但是可能我学晕了,为什么这道例题中不考虑coupon income啊?


我看了其它例题 比如 example 3 - Economic slowdown scenario,的 T1. T2, 老师给的解法中 return 都是等于 Coupon income 加上 rolldown return。


这个问题困扰我很久了!希望得到帮助。 算return时 什么时候要算上coupon income 什么时候不用?


谢谢

1 个答案

pzqa015 · 2022年05月10日

嗨,爱思考的PZer你好:


投资收益来源于两部分,一是coupon income,二是capital gain。

对于CDS投资来说,coupon income是fixed coupon,一般情况下是一年付一次。capital gain是CDS price变动带来的收益。

这道题有一个关键词immediately falls,意思是瞬间改变,这意味着在改变这一瞬间,并没有收到coupon,想考察的是spread变动对CDS price的影响,所以,我们计算收益只能计算CDS price变化带来的收益。

如果说持有1年的收益是多少,那么需要考虑coupon income了。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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